瓜友晚上好哦，祝大家元旦快乐。

最近事多，很少抱歉，一个短篇。

步入 2022 年，信笔聊聊国内外预期。

也是凑巧，最近看了几篇地方债的文章。

的确，中国显性的泡沫，是楼市。

隐性的泡沫，是地方债。

第一篇文章的主要内容，就是很好的指出问题：

据估算，我国地方政府的隐性债务总规模在 $21^{\sim}30.5$ 万亿元之间，是显性债务的 $1.4^{\sim}2.0$ 倍。加上明面 16 万亿的显性债…人大财经委贺铿先生的“40 万亿地方债”的传言貌似也不是空穴来风吧…

换个角度想，当地方没钱维持公共服务、还不起债；当银行要不回债、填补不了储户账目上的漏洞时，会发生什么？

第二篇文章，是瓜友分享的。

观点主要是这个：

我其实一点不担心地方债，即使再天量，也不是问题，因为一个国家对外负债才会头大，对内负债都是数字而已。

记住，内债不是债，外债才是债，内债多了开动印钞机即可，所以地方债不用担心。

这里两篇文章，似乎相互呼应，其实都不太准确。

不过这不是问题，毕竟美国国会老爷们，都不懂这个债那个债的。

我给大家举个例子。

世纪初美国国会老爷们，听证华尔街，表示担忧美国国债不断攀升，要求华尔街金融家们给出回答。

那些华尔街金融家，就在国会上给那些官老爷科普。

科普的说了一大堆东西，才让国会官老爷们们知道。

哦，原来美国国债高企，不是啥大问题。

因为，因为美国种种的全球领导力（也就是美元霸权的全球铸币权）所以美国那些国债，美国其实是不需要还的。

华尔街说，你们国会老爷们是瞎操心。

后来国会老爷们就问了，既然美债不用还，那么美债是不是可以无限制的搞下去？

华尔街金融家认真的想了想，回答，不是的。

有一种情况，给美债规模设了上限。

什么情况？

那就是——

美国要能还上国债的每年到期利息，这个国债才能一直加。

如果连到期利息都还不上了，美国就相当于国家破产了。

是的，所以那些说外债才是债、内债不是债的话，是很不准确的。

首先，对没有全球铸币权的国家来说，外债当然是债，中国等广大国家有外债，就有可能要还本付息。

其次，即使是拥有铸币权的美国，看起来美债不是债，可以不还本，但外债超过一定天花板，连利息都付不起了，也一样会被压垮。

说完外债，说内债。

中国地方债 40 万亿，亚历山大，怎么办？会不会爆雷？

用后者文章的话来说，就是我们印钞就能解决，不会爆雷的。

这个不准确。

解决债务问题的方法有很多，最粗暴有效的措施无外乎三种：

1、增发大量货币（比如再来次“四万亿”？）

2、征税还债

3、出售地方资产还债

首当其冲的，的确是印钞。

然而，印钞有几个根本制约。

第一，如果没有蓄水池，印钞将引发高膨胀，民不聊生。

这样搞的话，就是 40 万亿的地方债，让国家兜底，也就是让人民兜底。

国家用印钞大法，从 14 亿国人口袋中神不知鬼不觉的渐渐拿走 40万亿，还上地方债这个窟窿，然后高通胀，民不聊生。

而居民部门的债务杠杆已经是 62%的高位了，换言之人民榨不出油水了。

第二，印钞会加剧贫富分化。

是的，大印钞不仅容易大通胀，还容易大分化。

毕竟近水楼台先得月，那些离水龙头更近的人喝水最多，真正渴死的大部分是喝不到最后面的水的。

而且那些早早持有优质资产的人，能在大放水中跑赢众生。

印钞，是个技术活，不是印钞机按下开关就行的。

其实去年两会，就已经有内部派别提出无限制印钞，渡过危机的言 论了。

岱岱去年还写过，这是博弈。

财新专门还为这个派别摇旗呐喊过。

最后我们还是没通过，就是因为我们良心上过不去。

让子弹飞的这一幕很传神。

师爷让我们刮穷鬼的钱，我们不刮。

那么师爷就问了：

不用印钞解千愁，我们怎么办？

华尔街告诉国会老爷，美债那么大也不用怕，因为不用还本，但是

要还利息。

岱岱告诉吃瓜群众，地方债那么大也不用怕，因为不用还本，但是要还利息。

地方根本就没有想过还这 40 万亿，国家也没想还。

国家和地方，想的是怎么还这 40 万亿每年到期的利息！

只要这利息还的上，我们就有时间，将大通胀搞成温和的长期通胀，烫平放水带来的负面影响。

那么问题就转换了。

那就是，40 万亿的地方债，就是按照最低利息的 3%算，每年利息都 1.2 万亿以上，远超军费支出，如今土地财政又卖不动了，更没钱了，我们怎么还这每年一万多亿？

我们还有两个选项。

1、经济高速发展还债

2、出售地方资产还债

3、征税还债

第一个。

如果经济高速发展，自然带来财政水涨船高和地方资产推高，自然消除地方债隐患啊。

可是，这是不可能的。

首先，经济学界有计算过，负债驱动的经济体，如果经济不能达到一定发展速度，创造值甚至覆盖不了还债的利息。

而叠加疫情危机，明年的 gdp 增速，可想而知。

我们已经下调了明年的增速预期了。

在一年一度的工作会议上。

经济工作会议解读分析.docx

	2021年中央经济工作会议	2021年12月政治局会议	2020年中央经济工作会议	2019年中央经济工作会议
形势判断	在充分肯定成绩的同时，必须看到我 国经济发展面临需求收缩、供给冲击和 预期转弱三重压力。 世纪疫情冲击下，百年变局加速演 进，外部环境更趋复杂严峻和不确定		疫情变化和外部环境存在诸多不确 定性，我国经济恢复基础尚不牢固 明年世界经济形势仍然复杂严峻 复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的 各类行生风险不容忽视	我国正处在转变发展方式、优化经 济结构、转换增长动力的攻关期，结 构性、体制性、周期性问题相互交 织，“三期叠加”影响持续深化，经 济下行压力加大 世界经济增长持爱：非大变

必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。|

这个是新表述。

谈了三个问题。

需求收缩，是高房价多年叠加疫情的cpi 涨价，大家都没钱消费了，或者有钱的也因对明天不乐观而存钱克制消费，导致今年内需关注岱岱备用号基本是雪崩的状态，差点0增长。

再说第二个，出售地方资产还债，这个会做，但不会有具体表现的。

吸引资本混改，比出售地方资产，好听多了。

所以，你有没有发现，喊了一年多的防止资本无序扩张，在今年没了？

今年是反垄断和不正当竞争，去年是防止资本无序扩张。

今年，没了无序扩张。

换言之，我们在某些领域放宽了资本。

关注岱岱备用号比如社团卖菜。

这个当时被官媒痛批，然后彼时就出了防止资本无序扩张。

然后，社团卖菜还是巨头搞下去了，今年我们删减了无序扩张，换了个重点，是反不正当竞争。 关注岱岱备用号不仅是社团卖菜，可能国企混改，也要靠资本。

混改兜底债务，多提资本无序扩张，就不好搞了，所以今年没提。

另外，地方资产表上，最值钱的，是各个城投平台手里的地方资产，还有实质上是地方金库的各累白酒股票，以及各地国企。

不然你觉得过去茅台为啥能这样涨？

你看看贵州一号是谁，再看看贵州债务全国第一领先第二名多少，再看看炒茅台的都是什么机构，你就知道什么叫资本的投名状了。

所以，如果股市这波牛市，地方小金库的白酒，会不讲道理但也讲道理的跟涨。

这当然不利于我们一直说的产业升级股市支持实业，这只是为了解决地方钱袋子问题罢了。
然后，重点是第二个。

税

这个税，怎么征？

其实就是一句话，拔最多的鹅毛，听最少的鹅叫。

对电子烟搞烟草税。

对带货主播查税。

对老年人养老甩包袱。

对支付宝微信接入小商户搞禁止更好查税。

对权益性投资的个人独资企业、合伙企业一律适用查账征收方式计征个人所得税。

这些，都是加税。

这些查税措施，增加了财政收入，多了的这部分的支出，就是给地方债兜底。

兜底每年的利息，确保地方债不爆雷。

在去年的两会上，我们没有接受内部说的无限制印钞，没有搞大通胀大分化的路子。

师爷们很生气：

随着疫情稳定后依然不见起色的经济增长速度，国家已经放弃第一条路子来兜底地方债了，开始了第二三条路子。

今年开始的一系列财政加紧工作，特别是税收工作，就是国家用行动在说话：

编辑日期2023.01.08岱岱官方微博号：吃瓜岱宗岱/吃瓜小众2022压缩文件密码统一为：36903690或者3690本系列文章整理来源于公众号：吃瓜群众2023

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