瓜友们，晚上好。

前几天我们聊了国际局势，今天，我们信笔由缰，聊下经济方面。

今天从一个点切入主题，外汇储备。

中国有三万亿美元的外汇储备，中国各种方法防范外汇储备流失，保汇率和保楼市是两难选择，中国为啥一直买美债啊干嘛不抛？这些说法相信关注经济的瓜友肯定都听过，那么，具体里面的门道是什么呢？

我们加入世贸后成为世界工厂，出口全球，贸易顺差很大，我们积累了很多美元，但我们有两个不足。

一个不是全球主要原材料或能源国，一个不是全球主要投资国。

第一个好解释。

原材料能源是澳洲俄罗斯中东，我们要买他们的原材料能源世界工厂才能开工，而他们认美元，我们没有美元就无法买能源买原材料，所以我们必须存好贸易顺差赚到的外汇储备。

不然我们没美元买不到材料能源，国家运行都出问题。

这里举个例子，就是近期的斯里兰卡。

斯里兰卡位于印度南海岸，是一个GDP为810亿美元的经济体。主要以旅游业为基柱，没基础工业，但疫情爆发， 没人旅游了，加上今年俄乌危机带来的能源价格暴涨以及美元美债收益率同步大涨，直接将斯里兰卡打趴下，成为第一个暴雷的新兴市场国家。

斯里兰卡赚不到美元无法和国际社会买产品了，国家就滥发纸币，导致通胀率高达 $30%$ 、货币大幅贬值以及经济危机导致该国缺乏进口食品和燃料所需的美元硬通货。

最骚的有2点：

斯里兰卡气候条件可以，农业基础不错，本来吃饭是没问题的，但斯里兰卡人民排斥化肥，说化肥污染环境，他们是旅游胜地，不需要化肥增产，都是拿旅游业的美元进口粮食，现在没美元了，于是一个农业能自给自足的国家，现在饭都没保证，现在斯里兰卡人觉得化肥是好东西是神之恩赐不会污染环境了，可一没钱，二来进口化肥了也不是立刻就能耕种收获的，饥荒还将持续。

石油买不起的斯里兰卡打算以物易物，用有名的斯里兰卡红茶，和被封锁的伊朗换石油，还是分期付款，每个月给多少吨红茶换伊朗多少吨石油，真是国家和国家的以物易物了。被封锁的伊朗可能会和斯里兰卡谈，但我觉得伊朗人也消费不了这么多红茶吧，斯里兰卡给国际产出的产品完全不是生活必需品，是完全可替代的消费品，这是最不利于以物易物的。

第二个就涉及外债了。

我们是世界工厂，很多国际资本投资我们，这些国际资本是以债务的形式存在我们国内。

一个具体数据就是中国还有数量庞大的外债，总规模大概在2.7万亿美元左右，长期外债1.3万亿，短期外债大概1.4万亿，短期外债中约4成与贸易有关。

这些资本在我们国内赚的钱是人民币，他们如果要出去，就必须换成美元才能流通，那么假设一个极端的条件，有一天中国突然要内乱了或者搞运动要国有化外资了，这些国际资本就都用赚的的人民币换成美元跑出去。

那么就需要中国兑现2.7万亿外债，所以，中国的外汇储备是有一个警戒线的，就是2.7万亿美元外债的额度，政府的外汇储备要足以覆盖外债，才能保证他们安心投资中国，就相当于国际资本要中国给一个风险保证金的东西。

2.7万亿美元，是imf允许中国加入一揽子货币的外汇储备标准，就是基于这样的原因。

我们如果外汇扣除不能立刻流通的美债跌到了2.7万亿以下，就是警戒线，就会击穿外资的信心，imf也会第一时间将我们人民币踢出一篮子货币，人民币也无法在国际上流通。

所以，说到底，中国保外汇保外汇，就是保证2.7万亿美元的警戒线，保证能还的起所有外债，有风险保证金。

大家理解了吧。

而历史上，因为黄金十年的外贸顺差，我们积累了远超2.7万亿美元的外汇储备。

查看图表中1989-01到2022-03期间的中国外汇储备

是的，14年中旬，我们借着08四万亿的出口助力，外汇储备最高曾经一度达到近乎4万亿美元。

远超2.7万亿的警戒线了。

所以，14、15年，我们手里的美元太多了，没必要，那时候国家最愁的就是怎么花出去。

李克强首提外汇储备：巨额外储已成很大负担

2014年05月14日04:43 第一财经日报 收藏本文

2013年底，易纲在接受媒体采访时就表示，当时约3.7万亿美元的外汇储备已经超过最优规模，再继续增多就不划算了。

前面说了，我们是外债国，我们不想当欠钱的，我们手里这么多美元，为什么不投资全球当债权国呢？

所以，我们14年就开始鼓励企业出海投资，鼓励企业全球买买买。

2014年外汇储备达到巅峰后逐步下降定在3万亿，这是由于我国逐步扩大海外投资的结果。

然而，这个口子一开就各种不规范，很多有钱人去海外买酒店买球队，搞内保外贷，资产转移的那一套。

那个时候就是出海四先锋，复兴万达海航安邦。

我们希望企业去海外买石油买矿产买高科技技术，而不是买酒店买球队啊。

哗啦啦的，我们外汇储备一年掉了一万亿美元，即使我们有3.7万亿，也不够你一年掉一万亿的掉法啊，而且完全是洗钱的那一套。

然后，那4个公司就挨锤了，我们就立马收紧了口子。

于是有点搞笑的一幕就发生了，14年国家还在愁不去海外花美元，15年就严打搞外汇收紧，甚至个人去换个人的外汇额度，有时都不让办。

这又是一放就乱一管就死的典型案例了。

当然，随着15年的严管，外汇流失的问题控住了。

基本，我们现在都稳定在3万亿出头的水平，目前刨去外汇储备中的10687亿美元美债，32502亿美元外汇还剩下21815亿美元能够自由行使，同时外资持有我国的证券有21554亿美元。

也就是说，外汇储备中能流通性的额度，刚好能覆盖国际资本的风险保证金，保证不发生系统危机。

换言之，3万亿出头，已经是我们外汇储备能压缩的极致了。

所以，不要一说3万亿外汇储备就说很多，实际上我们已经压缩到极致了，再低就要出问题了。

但是，随着我们成为债权国用美元在全球买买买后，又有2个问题出现了。

1、 我们海外投资的盈利性。

14年开启的海外投资之路，是打算复制日本的路径的，当年广场协议后日本百业萧条，日本用自己的血给美国干爹续命，换来了美国干爹对日本资本出海的一路绿灯。

日本资本随后在海外买买买，在日本失去的20年中，投出了一个资产总值不弱于本国的日本海外资产，号称投出了海外另一个日本。

我们在14年外汇近4万亿时，也想投出个海外中国来。

于是我们看到，2014年我国对外直接投资7443亿美元，证券投资2625亿美元

到了2021年直接投资资产25819亿美元，证券投资资产9797亿美元。

7年时间，直接投资翻了近乎4倍，证券投资资产翻了3倍多。

而且日本资本海外投的都很真金白银，澳洲矿产南美矿产美国技术核心产业等等，这些是欧美禁脔的资产，日本资本都没有遇到红灯。

而这些领域，30年后我们中国资本去投，可是处处碰壁，各种不让你进场，澳洲买铁矿买在了高位，甚至还有进场了还拔你网线的操作。

之前岱岱说过，我们目前的困局就是，我们的实力和我们在国际秩序中的地位不匹配，我们不冲关美帝，是用自家产业资本在海外突破不了来换取亲美权贵的利益保证，我们冲关美国，就是清零亲美权贵的利益，换取民族产业资本海外突破。

日本当年没选择冲关，因为日本没核武没航母，冲不了关，他们选择躺平张大大腿奉上安全套，用本国人民失去的20年奉给美国续命，换取日本权贵门阀的资本在海外投资的绿灯。

因为好资产永远是稀缺的，欧美主导的国际经济金融秩序下，中国国家资本也好，民族资本也好，都玩不过制定规则的人，同时，也因为中国缺少具有国际视野的一流投资家，人才不够人才不行，这两个内外因一起导致了一个很尴尬的结果。

那就是，我们投海外资产，很多是不赚乃至亏钱的。

之前不是没有过辉煌战绩。

70年代时，有位叫李强的外贸部长，就做过一件利用外汇来投资的疯狂操作。

二战后，美国制定了布雷顿森林体系，让美元与黄金挂钩。进入70年代后，美国的经济开始下滑，美元已无法维持与黄金的汇率。李强一直关注这个事情，当然世界上的期货投资者都在关注这件事情。这个时候是该买黄金，还是卖黄金？成为所有人思考的问题，如果判断正确会带来巨额收益，如果判断错误，那么肯定会出现巨大亏损。这个时候，李强凭借着长期对国际金融市场走势的研究和国际环境的认识，认为黄金的价格一直是被美国故意压低的，这样才能维持美元与黄金挂钩。但是美元无法长期维持与黄金挂钩，一旦脱钩，美元会贬值，黄金一定会加速上涨。于是李强联合各部门，将外汇储备的美元购入了160吨黄金。进入1973年，美国正式宣布美元与黄金脱钩。美元出现下跌，而黄金的价格出现了爆发式上涨，从1973年到1980年涨了接近20倍，这让我们刚刚购置的黄金赚取了30多亿美金。这在当时可是天文数字，当时全国一年的出口总额也就30多亿美元。

但是这代管事的明显没有之前管事的水平啊。

曾经在15年，一度有 $70%$ 以上的海外投资都是亏损的尴尬情况。

曾经国家寄予希望的国家队中投的海外成绩，可以编段子。

中投在次贷危机前后开始投，买进了黑石，投资了大摩，都爆雷了，后来更是投了雷曼债券，简直屡战屡败。

当时有人怒斥中投，作为肩负着2000亿外汇储备保值增值任务的中投，屡战屡败的海外投资行为，到底有没有一个问责机制？你们是为中国增值还是为美国接盘？

后来中投好了些，慢慢赎本有些盈利了。

但也掩盖不了一个尴尬的数据。

2021年全年各类来华投资收益合计4174亿美元，总体收益率约为
6.0%。

2021年全年各类对外投资收益合计2536亿美元，总体收益率约为$2.8%$ 。

我们的海外资产是大，但收益率整体偏低，还不如外资在我国的投资收益高。

这个问题导致上面很生气，说你们这些金融人才，是内战猛如虎，外战怂如狗，让你们割国人韭菜就是联合收割机刷刷刷，让你们割洋人韭菜就是他么的指甲剪咔咔咔。

一切以kpi为赏罚的那些人，也难办啊，他么解释说，的确是我们菜，但也有欧美不让我们进场割韭菜的原因啊。

“ 我国在处理美国国债问题上，处于两难困境。” 专家袁钢明说，“外汇储备的高速增长会引起国际上对我国贸易状况和人民币币值的高度关注，容易诱发争端，要投资却没有更好的选择。”

是的，日本资本在献祭了本国国人后，成功成为欧美资本圈内人，中国还没有完全献祭本国国人还没第二次接盘，所以中国资本并不是圈内人，各种防范。

金融上卡脖子，找不到好的投资选择，又要提高中国海外资产利润率，怎么办？

买行情好的大宗？

不可能的，中国是大宗主要需求国，中国资本做高大宗岂不是让中国输入性通胀更难受，中国资本做空本国的故事更会被国际笑掉大牙，这个大宗做多国家队只能搞短线，搞久了就是做空祖国这样的政治犯错，操盘人要被搞的。

那么还有啥资产可以搞？

他们说，那就买美债呗。

是的，美债。

一来，美债收益率其实是一直还可以的，虽然不赚多少，但稳啊，国家队投资海外亏怕了，已经萌生官僚主义，只求稳不求多好业绩，他们的饭碗就没事。

“持有一定量美债对丰富外汇储备投资有益，确可说是一种‘现实选择’。”专家陈凤英说，“世界经济就像是很多个长疤的苹果，只是美国的疤要轻微一些。”

另外，中国大买美债，缓解了美元信用的透支压力，美帝不会拦着中国买，反而中国买美债越多，关系越缓和越有利于中国资本走出海外，相当于一种赎买发展战略。

这对管海外投资的干部来说，是两方都不得罪的好事，既不得罪美国，安稳收益又不得罪上级定的kpi，于是十多年下来，内事不决买美债，外事不决买美债，就成了路径依赖，甚至有了百万漕工衣食所系的感觉。

而外汇储备绑定了大量不具有高流通性的美债后，抗风险性进一步削弱，就不是他们要管的事了。

另外，现在中国美债对美国的威慑其实比较有限。

一来中国美债规模不大，1万亿美元左右，是世界第二大美债持有国，第一是日本，1.2万亿美元，中国只有美债市场的 $4%$ ，中国一次性全抛了美国也有能力接盘下来，动摇不了美国根基。

除非能中日联手一起抛美债，搞一起 $8%$ 的份额出清，还有可能动摇美元根基。

二来，我们抛售美债换回来的不还是美元吗？还是要堆一仓库美元，没多大用，要是中国资本外流到外汇储备撑不住，我们大规模抛售美债回笼美元撑住外汇，这个倒是有可能。

不过那样，抛美债，就相当中国应对美国金融攻击的防御反击了，并不是大家所想的抛美债是主动攻击。

所以，中国大量持有美债和不将抛美债当战略威慑，就是官僚主义的路径依赖和理性博弈的结果。

2、 海外资产的安全性

我们不仅要追求海外资产的利润率，还要追求安全性。

资本最怕的是不是不赚钱，你亏一时只要基本面在，总有赚回来的一天，资本怕的从来都是拔网线把你共产了那一套做法。

所以imf会硬性规定我们要有充足外汇储备当国际资本的风险保证金，才能让人民币加入一揽子货币。

这就是资本求稳求安全的体现。

同样的，轮到我们当资本玩家投海外资产时，我们首先也求稳啊。

比如投亚非拉，给他们贷款，都要求当地有能源矿产能保底抵押，我们才投，因为他们没法和我们那样，有充足外汇储备等风险保证金，我们只能给他们折算能源矿产充了。

这还不是多危险的事，毕竟就算亚非拉穷兄弟还不起钱了，那些东西总能卖我们抵债的，比如泰国就想高铁换大米。

海外资产最危险，并不是大家认为的，亚非拉穷兄弟还不起我们的钱，而是欧美有钱地主打我们的主意。

我们中国国家资本在海外的财富，大概是3.5万亿。

还有民企和个人海外资产，这中国个就没法统计了，也没去统计，但是欧美的盎撒人帮我们统计了。

俄乌战争爆发后，欧美冻结瓜分俄罗斯海外财富，不仅是俄罗斯国家海外财富，还有俄罗斯富豪公民的海外财富，他们还觊觎俄罗斯的能源原材料，算出了俄罗斯有75万亿美元的能源，说这么一大笔钱啊，如果俄罗斯再度解体他们就直接抢这么一大块肉了。

他们在算账俄罗斯的同时，也帮我们中国算了一笔账。

有个说法，我们中国国家资本在海外是3.5万亿，而加上民族资本和个人资本在海外，中国海外资产在美国占大头，其次是欧洲，欧美等国大概有中国的8万亿美元的资产，其他非洲中东亚洲俄罗斯等国家有大概2万亿资产，一共十万亿。

是的，中国国家海外资产3.5万亿，民企个人的海外资产6.5万亿，加一起大概有10万亿之多。

当然，没有摆在明面上的中国权贵海外资产，这个就没法统计了。

而这笔钱，不像俄罗斯75万亿能源一样，藏在俄罗斯核弹保护的国境线内，而是赤裸裸的暴露在欧美的势力范围之内啊。

欧美能大范围制裁没收俄罗斯国家到个人的海外资产，俄罗斯没法反制这个，还好普京提前几年做好和美国脱钩的准备，让国家损失降到了最低。

但俄的富豪可不听普京的去美化，依然在欧美豪华游艇美酒佳人过日子，然后一个个都身中几枪花式上吊的自杀，资产被欧美没收。

这种完全践踏欧美所谓的私有财产神圣不可侵犯理论的举动，彻底的让全球大开眼戒，吓得李嘉诚刚从中国跑到英国，屁股都没坐稳，就从英国跑回东亚了。

而一旦我们和欧美撕破脸，他们就不会没收我们的海外资产吗？

我们海外资产，国家3.5万亿，民企个人6.5万亿，这可是10万亿美元的肥肉啊。

我们没有学普京搞去美元化，一带一路的海外投资很多是没有得到安全保证的。

用瓜友的一句话说就是，如果我们梧桐台海，我们就要做好在军事力量投射范围外，一带一路海外资产全部归零的底线思维准备。

同时归零的，估计还不止国家资产，还有民企资产和海外资产，还有权贵海外资产。

我们能守住的就是东亚 $\cdot^{+}$ 中亚的投资，其他地区的投资是有归零风险的。

这可能是投鼠忌器的原因吧。

所以，目前主和派的论调就是，不要梧桐不要冲关。

主战派说我们不冲关欧美就搞死我们了。

主和派说，欧美要搞死我们，是因为我们经济和欧美还没嵌入的那么深，如果我们经济金融和欧美深度捆绑了，就会有欧美打我们一拳，等于打自己半拳的效果，那么欧美怎么会打死我们呢？他们不可能把自己打的半死吧！

日炎反甲兰德里，打我等于打自己。

这就是主和派的论调，也是看到了日本模式的成功。

经济互生，金融嵌入，打我等于打自己，日本是做到了，中国曾经一度金融亲美派当道时，也是这么个搞法。

所以人民币国际化虚有其表，依然是美元的影子货币，央行被称美联储分行，数字人民币一直不敢放开搞一直说是零售消费而已，证监会海归派当道文件都用的全英文不用中文就差开会用英语了。

曾经，我们是这样的搞法的。

但是，百年未有大变局来了，懂王上台催化了中美矛盾，贸易战来了，俄乌战争更是撕破了和平年代最后一层伪装的面纱。

时代更新，版本更新，现在的王者峡谷再不允许主和派这种，日炎反甲兰德里，打我等于打自己的出装思路了。

现在的出装思路就是无尽电刃饮血剑，一路火花带闪电！

不要怂就是干！

就是要提前准备中美金融脱钩，在美债也好楼市也罢货币政策出口退税等各个领域，不能按美国希望的走，寄希望苟住就是胜利。

期待这轮金融反腐能真正触及灵魂，期待更多植根于中国本土的金融人才能脱颖而出，期待中国金融去美化能为未来天下大变打好坚实基础！

编辑日期2023.01.08岱岱官方微博号：吃瓜岱宗岱/吃瓜小众2022压缩文件密码统一为：36903690或者3690本系列文章整理来源于公众号：吃瓜群众2023欢迎瓜友的关注。也可加入小瓜圈（小瓜圈同步岱岱每日圈文、群聊信息等）V: sevenmona （备注来意）QQ:1771703150 （备注来意）