瓜友们晚上好，这几天国际的剧本基本写好，今天我们聊聊国内。

24年的第一天，岱岱的圈文标题是，24年有哪些地方可能爆发战争，写的是全球的灰天鹅。

今天这篇，算是写国内的灰天鹅吧。

大家已经知道的几个，地方债，楼市危机，信托爆雷，这个在过去几年就已经显露，是房间里的大象，这个就不写了。

写写24年的。

首先，是20万亿经营贷。

新冠这三年，国家放水扶持中小企业，力推经营贷。只要你把房子抵押给银行就能贷，额度高，利息低，额度可以给到房子评估价的7~9折。利息只有2.8~3.6。而同期的房贷利率却是 $5%\sim6%$ 。

国内的经营贷余额是一路狂飙。从11.54万亿飙升到了21.94万亿，翻了将近一倍。

要知道，国内的房贷余额不过也才38万亿，经营贷就已经有22万亿了。

这个体量是很大的，问题也不少。

大部分经营贷的流向，都不是企业经营，而是去炒房去炒股了。

甚至那几年，卖房中介会主动推荐你搞经营贷，从注册公司到过桥基本一条龙服务，包教包会，让你撸这个去买房炒房。

银行其实也知道你拿去炒房炒股了，但银行不管，银行甚至怕你真的拿钱去经营企业，用于炒房的话好歹还有抵押物，用于经营还真有可能啥都莫得了。

当时有个段子，说你得那时拿这钱去炒房，银行业务员才敢真的借给你

也的确，在经营贷巅峰期的20-21年，把钱拿去炒房的资金收益率和避险率远超真的拿去企业经营，这个没问题。

只是现在房地产突转急下，需要借新还旧的时候，重新评估的时候出问题，很多人资金链就断了，个人破产，银行拿贬值的房子还账，就成了坏账。

房价下跌，炒房和银行就是双输。

经营贷的问题是就久期太短了。这玩意19年，20年开始推，21年陆续登陆线上，22年纳入考核，23年一波小高潮，一般都是三年期，从2023年年末到2025年，只要楼市继续低迷，经营贷就是一个大地雷。

这个雷和地方债不一样，地方债从09年就开始了，这个经营贷是从2023年年末才开始的，未来3年都是爆雷高危期，22万亿。

一旦爆雷，对银行来说是坏账，对楼市来说是二手房抛售法拍房挤压，也是巨大冲击。

这个问题，上面是知道的。

听说已经有地方让银行续贷故意上调评估，放宽标准多放水，维持局面。

地方债和信托爆雷，这两个雷还没拆，又来个经营贷的雷。

这雷真是拆不完啊。

这个灰天鹅能否坐实成危机，就看楼市是否持续下跌，就看国家会不会网开一面定向放水续上经营贷了。

第二个灰天鹅，就是各个产业都发生了过剩。

我们24年元旦致辞，谈了几个发展很的新产业。

——这一年的步伐，我们走得很有力量。经过久久为功的磨砺，中国的创新动力、发展活力勃发奔涌。C919大飞机实现商飞，国产大型邮轮完成试航，神舟家族太空接力，“奋斗者”号极限深潜。国货潮牌广受欢迎，国产新手机一机难求，新能源汽车、锂电池、光伏产品给中国制造增添了新亮色。中国以自强不息的精神奋力攀登，到处都是日新月异的创造。

很有意思的是，提到的几个产业，这些年都相对过剩了。

首先是国产手机，从19年就开始过剩了，23年更是过剩危机。

国产手机彻底卖不动了？上半年共生产5.07亿台，仅卖出1.24亿台？

庞明说财经 2023-08-16 17:42 河南

国产手机其实是相对过剩，中低端机卷死，高端区间则供不应求。

比如华为的mate60，狂卖3000万。

博主证实华为Mate60系列销量突破3000万台仅用四个月

CNMO手机中国 2024-01-29 06:15

高端机是吃苹果的份额，这个是有充足增长空间的，就是中低端市场实在是过剩，所以小米的雷军拼了命也要冲击高端。

雷军最新演讲！过去三年投入百亿，高端是小米的生死之战

来源:格隆汇 时间:2023-08-15雷军现在就做两个100亿的事。

一个是100亿冲击高端手机。

一个是100亿搞小米汽车。

未来的国产手机，只有高端手机才能活下来，中低端是苟延残喘。

和国产手机一样相对过剩的，还有我们的国产新能源。

其实国产新能源在2020年就有过剩苗头了，那时候发改委都介入叫停了。

发改委过问新能源车产能过剩急踩盲目扩张刹车

“车还没开卖，就已规划了4、5个基地，产能动辄规划几十万辆，这是新能源汽车行业的一个现状”。

2019年，各车企规划的新能源产能达到了2000万辆，而2019年新能源汽车的销量仅为120万辆，产能超前规划明显。

但没刹住，车企和地方依然开足马力。

结果导致新能源也一样的相对过剩。

低端严重内卷，中高端则大有可为。

截至2022年底，车企产能TOP20产能合计为3749万辆，占总量近九成，但是整体的平均产能利用率却低于 $50%$ 。产能利用率在 $70%$ 以上仅有5家车企。

即使如丰田、本田这些在产能扩建上相对谨慎保守，产能利用率过去常年保持在 $90%$ 以上的车企。

潍柴动力董事长谭旭光指出「新能源车将会出现一次灾难性产能过剩」

这还仅仅只是头部的20家车企，更多尾部车企的产能是没有计算在内的。根据统计，在乘用车总产能中，约有38家企业共计405万辆产能是完全闲置的。而且，不要忘了，在广袤的中国大地上还有1046万辆在建产能正在陆续建成投产。

2024年，新能源会进一步的相对过剩。

一边是杂牌新能源车被卷死，一如山寨智能机退出舞台一样，杂牌新能源也会在今年大规模退出舞台。

一边是中高端新能源供不应求，理想卖的好的时候说产能严重跟不上要谋划新建三个生产基地，现在是华为问界卖的好要日

销三万了。

新能源和手机一样，都是相对过剩。

新能源车过剩，给汽车做配套的新能源电池，也要过剩。

—“锂电产业持续3年的扩产潮，不管是锂电池产业还是四大主材环节，都累积了不少产能，到2023年一季度，相关企业产能利用率已经跌至 $40%$ 至60％区间。”张小飞直言，这意味着企业有 $40%\sim60%$ 的钱投资在厂房建设、材料的流动库存等方面，这3年面临的压力非常大。

亿纬锂能董事长刘金成就曾在2022年高工锂电年会上直言：“最晚2024年，全产业链都将出现产能过剩，而惟一不会出现过剩的是质量上乘，并兼具成本优势的电池产品。”

更让人忧心的是，各路跨界玩家还在不断涌入锂电赛道，进一步加剧了行业“内卷”。“现在各路英雄全部到这个赛道里面，在另外的地方焦虑完了再来带给我们焦虑。”天赐材料董事长徐金富无奈表示，锂电赛道现在有8.9万家企业，仅2022年到现在一年半的时间，就新注册5.8万家企业。他感叹：“外面没有进入这个赛道的人，认为这里遍地黄金，其实只是一个传说。事实上，这个赛道并没有想象中的好玩。”

还有一个元旦贺词提到的，光伏产业。

这个光伏产业也是早些年就过剩了。

前几年越来越多的资本和企业开始进军光伏。

搞地产的、养猪的、做玩具的、做医疗的、甚至是做兽医 的……

是个公司都来插上一脚，想要分一杯羹。

光是从2020—2022年，能公开查到的投到光伏的资金就高达23000亿！

导致的直接结果，

就是光伏产能大爆炸，市场格局彻底扭转，从原来的“供不应求”转变为现在的“供大于求”。

产品价格也是直线暴跌：

据测算，光伏组件平均成本线，1元/W，而现在招标价最低已经跌到0.79元/W，全行业在亏本赚吆喝，TCL中环也不例外，都是价格战闹得。

大家一起卷，大家一起死。

2023年三季度，光伏行业的净利润从405亿跌至346亿，增速从之前的 $+35.88%$ 跌至- $-5.06%$ 。

股价说明一切，现在光伏股票PE不足12倍，比历史 $98%$ 时间要便宜。

散户间最恶毒诅咒是“满仓光伏”

光伏产业也要大清洗大过滤。

隆基绿能创始人李振国所言：“今后两三年会有超过一半的光伏企业被淘汰出局。”

实际上，已有超过10家跨界光伏的上市企业宣布，退出光伏！与此同时，有超过1000亿的规划项目已终止或延期！

未来很长时间，很多企业还会面临停产、破产、或被整合，逃不掉。预计超过一半的光伏企业一年内被市场淘汰出局。

光伏和电池一样，都是曾经市场遍地黄金，各路资本杀出，短时间内就把产能拉爆，然后面临相对过剩的内卷局面，熬杀不断。

以上几个行业，还是我们国家定义的新质生产力的行业，新能源、光伏、手机、电池，都相对过剩了。

当然，解决过剩的手段也是有的。

两招。

一个是扩大国内对应的消费市场。

一个是出海卷全球市场。

第一个，看看老百姓的钱袋子，太难做到了。

第二个，可以做到，国产手机就曾靠海外市场续命多年，但现在全球局势不同了。

欧美是主要的全球市场，欧美对我们关上大门了。

手机这个出海的阻力相对而言算小的，如果要光伏出海新能源出海，那阻力会很大。

那将是新一波贸易战。

记得当年温家宝和李克强两个总理，都曾去欧洲访问，推销我们的高铁和光伏。

结果欧洲还是没打开大门，宁愿用贵的技术不好的产品，也不用我们中国的产品。

说到底，我们的产品是能横扫国际市场的，只要放开，我们绝对能卷死全球，给国家给人民带来丰厚的红利。

这一点连马斯克都不得不承认。

马斯克说了实话：若无贸易壁垒，中国汽车将雄霸全球

象视汽车

但可惜，中国的国际地位配不上其日渐发达的产业能力。

这就是我之前说的，我们本来能去全球市场赚100块回来补贴国内，欧美不让，我们只能从全球拿50块了。

这几个行业在前些年，因极速扩张，给我们国家带来巨大的gdp红利，但未来几年都相对过剩，则成了一个麻烦。

特别是几大行业几乎同期进入过剩阶段，而我们的国内消费市场迟迟不见起色，国际市场开拓严重不足。

所以未来几年，我们的主要问题已经不是新兴产业发展的不够好不够快了，而是新兴产业已经发展的很好但没有国内市场国际市场来消化。

要么国家大撒钱给每个人，激活国内市场。

要么国家在国际上亮剑，快速取代美国成为全球领导者。

我希望两者都能实现。

特别是后者。

第三个灰天鹅，则是大家痛骂的股市了。

前些年一直是楼市被痛骂，一直是楼市是我们经济的不稳定炸弹，现在轮到股市了。

中国股市2024年1月创历史第二大奇迹

平均股价跌幅：-21.31%

即使在2015年股灾，从6124的崩盘单月跌幅也没有超过 $17%$

这还是在救市的基础上。如果没有救市…

这是历史上第二大月跌幅。

上一次月跌幅是： $27.44%$ ，那是90年代的事情。

你要说股市到熊市周期了，会跌，我信。

但你要说跌这么多，我是不相信的。

这里面有复杂的原因。

最大的是这三个。

1、资本市场机制建设落后，弊端丛生

和国足一样，都知道腐败都知道制度有问题，但这么多年都没改。

就算开了个金融大会说党管金融，目前也是反腐清洗为主，没看到具体的规章制度建设。

资本市场的信心严重不足。

2、国家救市力度还不够

达沃斯上说今年没有大放水，没有资金牛。

三中还没有开，没有出政策，没有政策牛

还好前几天说把市值管理纳入央企考核kpi，挽救了下，不然要跌的更难看。

不过地方这个时候就打小算盘了，一看中央说市值管理纳入考核明摆着国有资产只能涨不能亏，纷纷说今年要上市多少多少本省公司。

割韭菜割的连胡锡进都看不下去了。

特特理财

01月31日14:23

#湖锡进建议各省降低新增上市公司目标#浙江说2024年要力争上市50家公司，湖北说20家。连老胡也看不下去了，希望各省官老爷，睁眼看看股市现在是什么情况，等股市好起来在来吸血不迟，也等我们这波韭菜涨涨再来割，你们这是连韭菜根就要喝走。

微博正文

胡锡进 Ⅱ

当事人 24-1-3114:02资深媒体人发布于北京

股市正跌得让股民们很痛苦，老胡却看到，一些省近日公布今年的工作计划，其中多个省表示要力争年内新增几十家本省上市公司。我不知道这些省制定这样的计划征询过证监部门的意见了吗？考虑了广大股民的意见和感受了吗？

新增IPO需要股市有更多资金的支持、消化才行，而目前股市下跌的最大技术原因就是股票数目多，资金少。股民是股市的出资人，他们的意见和利益理应得到尊重。证监会已经明确表示要建设以投资者为本的股市，促进投融资两端动态平衡，这一宣示得到广泛好评。各省此时应当帮助实现投融资两端的动态平衡，而不应只考虑本省利益，在股市如此困难的时候继续推动更多本省公司上市，那将会极大增加实现上述平衡的困难。

各省都应当有全国一盘棋的观念，支持股市的信心对干提升中国今社会的经汶信心和综会信心都是非常有益的。诚恳希望各省暂时取消或大幅降低今年推动大量本省公司上市的计划，从源头上减轻IPO的压力，为稳定资本市场做一份贡献。等到股市缓过元气来，再推动本省公司上市不迟。

3、中美金融战

这个中美心知肚明。

美国也是在熬啊，去年旧金山会晤前，华尔街还估计美联储会一季度放水降息呢，结果旧金山谈崩后美联储放风说三季度才会放水降息。

美联储不急于降息重挫纽约股市

极目新闻 2024-02-01 20:49

美国和中国都在熬，想熬死对面。

金融战的确美国更专业更厉害，中国股市要还能在这个节骨眼上雄起，那等于逆势反攻美国，那美国也太没用了。

股市承压是正常的。

只是股市这么跌，会跌出大问题。

再跌，先跌穿股权质押，银行坏账。

这个还好我们做了防御，18年那波股灾，质押总市值近 4.4 万亿元，两市共有 3400 余股参与股权质押，基本处于 " 无股不压 " ，拉回股市后我们出了各种政策限制。限制是2.57万亿质押总市值。

截至 1 月 31 日数据，A 股目前市场质押股数近 3550 亿股，占总股本的 $4.47%$ ，市场质押市值近 2.57 万亿元。

相比当年4.4万亿，是锐减了一半，现在再跌穿股权质押我们就不怎么怕了，我们防范金融系统性风险的工作是做的很到位的。

跌完再跌，就是跌穿一级市场了。

融资规模连续第一，这是客观数据，企业一级市场拿了钱是不是支持实体经济？当然二级市场持续低迷，肯定影响一级市场的估值与定价，中长期不利于新股发行和企业融资，不利于金融市场发展。去年A股融资额虽然第一，但已经下降较快，已然说明问题。没有什么是不能拿出来说的。

一些机构哀豪，一个是二级市场这个情况，使他们退出渠道被堵，另一个其实很正常，哪个行业都是有周期，大家说的一级市场，也就是国内私募股权，大量机构和基金出来这个时间是在15、16年，到现在八九年了，从基金周期上也到了最后收尾时候了。二级的低迷，肯定造成难退出，难变现

之前是美元资本在一级市场发挥作用比较多，美元加息后美元回撤，国家下场了。

最开始就是发改委认为传统的资金补贴效率低效果差，学习老美搞风险投资，通过出资持有企业股权，确保真正支持科技创新，支持创业，并确保资金效率。后来感觉这样来的满，政策覆盖面不够，又一次学老美，搞了支持创投基金，再通过创投基金支持早中期企业，这样确实达到了效果开始的时候，对各地的创投基金出资，要求地方1：1配套出资，后面地方通过出资参与慢慢也发现了这个模式的效果，再后来，16年后面是各地政府纷纷设立省里引导基金，然后到地市，甚至深圳都有街道的引|导基金。

同期也出现了一起市场的机构，专门逐利，尤其券商主导或者联合主导，设立基金优势就是讲自已能投出来大量上市项目，这就偏离了通过专业化投资计划借助基金支持细分行业领域中早中期企业发展的初衷。这两年二级收堵，影响最大的就是这类机构。

甚至有这么个段子：

80年代，如果有人自翊自己手眼通天，能拿到批条，你可以拉着他打桥牌或者打高尔夫，骗子可能马上就露馅，他们没有那么多的时间和金钱可供挥霍，去提升自己的“无用之用”
08年四万亿之后，金融部门和地方政府成为财神爷，你要是喝不出茅台的真假年份，聊不出不同茶叶的品级，说明你都没有摸对门路，大家甚至没有必要浪费谈下去。
15年之后，随着高红杉等外资代表开始疯狂烧钱，如果你不会打德州扑克，品不出82年的拉菲，说明你跟外资海归们不熟。
18年之后，随着地方基金开始到处撒钱，如果他不会打蛋，也说明这个人跟南直隶的国资们不熟。

股市一跌再跌，跌穿一级市场，受损的不是啥美元资本，而是国有资本了。

当年快要跌穿股权质押时候，top亲自出来讲话稳定军心，然后下力气救市，救起来了。

那个点，也被称为政策底。

现在股权质押相比当年锐减一半，金融风险不大了，一级市场这个点，应该会成为新的政策底。

只是岱岱不专业，算不出来多少点属于跌穿一级市场损害国有资本，具体多少点是政策底不知道了，懂行的瓜友可以算一算。

上面应该是为股市捍卫战做战前准备了。

深圳张小轩 Ⅱ

24-1-2914:18来自iPhone13ProM..已编辑发布于 广东

突发，刚刚PB消息，平准基金升到10万亿了…

ombergNews
IMMEDIATERELEASE
naSetsUp$10TrillionStabilizationFundtoBoostA-ShareMarket
ary29,2024-Bejing
move aimedatbolsteringChina'sA-sharemarket,Chineseauthoritieshavereportedl 了提振中国A股市场，中国当局建立了一个总资本达10万亿：ording to sources famiarwiththematter,thefund isdesigned toprovide supportand blisheda massivestabilization fundwith a totalcapitalof10 trillion($1.5trillion). 亿美元）的大规模稳定基金。据知情人士透露，该基金旨右福tytothedomesticstockmarketwhichhasrecentlyexperiencedvolatiitydueto ouseconomicfactors.
设立正值中国监管机构寻求确保A股市场的韧性和信心之际，sttothemarketandmitigatepotentialrisksassociatedwithvolatity 融体系中扮演着至关重要的角色。该基金的大量注资预计将establishmentof thestabilizationfundcomesasChineseregulatorsseektoensuretl lenceandconfidenceoftheA-sreret,whicnplaysacrucialroleinChinas ncial system.Tnefund'ssignificantcapitalinjectionisexpected toprovideastrong rcesindicatethatthestabilzationfundwillcommenceitsstock-buyingprograminmi
推动力，并减轻波动带来的潜在风险。 平准基金将于2月中旬开始实施股票买入计划，目的是注入Htermeconomicgrowthruary,withthe aim of injectingliquidity and fosteringinvestorconfidence.Thefund ndstoacquire sharesacrossawiderange of sectors,focusing on companieswithsoll lamentalsand growth potential,in an effort to stimulate market activity and support
信心。该基金拟收购多个行业的股票，重点投资于具有稳健creationof the stabillzationfundreflects the Chinese government'scommitment to
的公司，以刺激市场活跃度，支持长期经济增长。stantial amountofcapital,authoritiesaim.toardressconcernsaboutmarket tuationsandpromoteapositiveinveO停onment

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学生党平价头戴耳机，百元价位真的…

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深圳张小轩 博主

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以上几个，就是目前能看到的灰天鹅。

一个2万亿的经营贷。

一个各个行业的相对过剩。

一个股市跌穿风险。

站在2024年年初，能看到这3个灰天鹅。

好消息是这三个灰天鹅都有应对解决的可能和方案。

并不是什么死局。

只要上面下定决心排除利益集团的干扰，这三个灰天鹅都不会成为真危机。

还是那句话。

道路是曲折的。

前途是光明的。

文章整理来源于微信公众号：吃瓜群众2023

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