本周观点：Kimi 发布新版本上线 $\mathrm{Kimi+}$ ，DeepSeek AI 发布 DeepSeek-V2，OpenAI 预告将更新产品内容，坚定把握 AI 产业端推进的发展机遇。

》5月6日,DeepSeek Al公司开源专家混合(MoE)语言模型DeepSeek-V2,根据其官方公众号表示，其特点是训练成本更低、推理更加高效。1）DeepSeek-V2 采用创新架构，低成本下提高推理效率。与 DeepSeek V1 相比，DeepSeek-V2 实现了更强的性能，同时节省了 $42.5%$ 的训练成本，减少了 $93.3%$ 的 KV 缓存，并将最大生成吞吐量提高了 5.76 倍。2）在各种大模型能力测试中，DeepSeek-V2 均表现出色，同时官方提供 API 调用方案，API 价格具备高性价比。目前，DeepSeek-V2 API 的定价为：每百万 tokens 输入 1 元、输出 2 元（32K 上下文），价格约为 GPT-4-Turbo 的近百分之一。

 DeepSeek-V2 通过算法进步实现成本的大幅下降，国内也迎来低成本大模型方案。而此前调用成本较高，其实是诸多应用实现快速增长的瓶颈之一，而此次 DeepSeek-V2 的发布有望大幅降低 AI 应用门槛。我们认为新的超低成本大模型方案有望进一步优化现有 AI 产品研发和运营方案，降低应用基础成本，带动 AI 产品进一步推广发。同时，Kimi 发布新版本上线 Kimi $^+$ ，OpenAI 也预告产品更新，AI 产业端持续推进迭新，建议持续关注已经具有 AI 产品发布或者研发储备的各垂直应用公司：掌阅科技、值得买、中文在线、上海电影、博纳影业、华策影视、汤姆猫、果麦文化、天下秀、因赛集团、引力传媒、电广传媒、盛天网络、掌趣科技、巨人网络、恺英网络等。

市场回顾

2024 年 5 月 6 日到 5 月 10 日，上证综指（ $1.60%$ ），深证成指（ $1.50%)$ ），沪深 300（ $1.72%$ ），创业板指（ $1.06%$ ）。按照中信行业分类，在所有行业板块中，传媒(中信)（ $(-1.95%)$ ）排名第 27。

行业要闻

DeepSeek 发布开源 MoE 模型；通义千问 2.5 正式发布；14 款新游戏定档5 月发布，《鸣潮》《DNF 手游》万众瞩目；Kimi $^+$ 智能体平台上线。

公司动态

 【三七互娱】关于 2024 年第一季度利润分配预案的公告：按分配比例不变的方式，以分红派息股权登记日实际发行在外的总股本剔除上市公司回购专用证券账户的股份为基数，向全体股东每 10 股派送现金股利 2.10 元（含税）；本次分配不派送红股，不以资本公积转增股本。

投资建议：

 建议持续把握 $\mathsf{A l}+$ 应用逐步落地，以及 B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。同时建议重视具备优质资产的国有企业投资机遇，理解国有企业在新时期的业务拓展可能性和价值重估。目前传媒板块行业景气度仍在持续提升，板块调整中建议继续沿新渠道 $^+$ 新内容方向布局。

风险提示：

新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。

推荐 维持评级

分析师 陈良栋
执业证书： S0100523050005
邮箱： [email protected]
分析师 李瑶
执业证书： S0100523090002
邮箱： [email protected]

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目录

1本周板块行情跟踪.
1.1传媒板块涨跌幅. 3
1.2 本周行业新闻. 4
1.3 本周公司公告. 5
2 行业数据追踪.
2.1 游戏..
2.2 影视板块 9
3 投资建议 13
4 风险提示 . 14
插图目录 . 15
表格目录 . 15

1 本周板块行情跟踪

1.1 传媒板块涨跌幅

2024 年 5 月 6 日到 5 月 10 日，上证综指（ $1.60%$ ），深证成指（ $1.50%$ ），沪深 300（ $1.72%$ ），创业板指（ $1.06%$ ）。按照中信行业分类，在所有行业板块中，传媒(中信)（ $(-1.95%)$ ）排名第 27。


图1：各行业板块涨跌幅 $(%)$ ）情况（5.6-5.10）

资料来源：同花顺，民生证券研究院

2024 年 5 月 6 日到 5 月 10 日，CS 传媒中，涨幅前 10 名分别是：每日互动（ $16.43%)$ ），广弘控股（ $15.88%$ ），山东出版（ $13.71%$ ），思美传媒（ $11.40%$ ），返利科技（ $10.88%$ ），新媒股份（ $9.93%$ ），中文传媒（ $(8.58%)$ ），天龙集团（ $(6.51%)$ ），中南传媒（ $5.45%$ ），东望时代（ $(5.12%)$ ）；CS 传媒中，跌幅前 10 名分别是：紫天科技（ $’-21.06%$ ），因赛集团（ $(-13.53%$ ），凯撒文化（ $(-12.31%$ ），三人行（ $(-10.63%$ ），上海电影（ $(-10.48%)$ ），中文在线（ $(-9.84%$ ），百纳千成（ $(-8.86%)$ ），慈文传媒（ $-8.67%$ ），果麦文化（ $-8.57%$ ），联建光电（ $’-7.71%$ ）。

表1：A 股市场传媒行业公司涨跌幅情况（5.6-5.10）

涨跌幅前十名周涨跌幅 (%)涨跌幅后十名周涨跌幅 (%)
每日互动16.43紫天科技-21.06
广弘控股15.88因赛集团-13.53
山东出版13.71凯撒文化-12.31
思美传媒11.40三人行-10.63
返利科技10.88上海电影-10.48
新媒股份9.93中文在线-9.84
中文传媒8.58百纳干成-8.86
天龙集团6.51慈文传媒-8.67
中南传媒5.45果麦文化-8.57
东望时代5.12联建光电-7.71

资料来源：同花顺，民生证券研究院

2024年5月6日到5月10日，港股方面，涨幅前五分别为：疯狂体育（ $17.02%$ ），汽车之家-S（ $10.44%$ ），微盟集团（ $7.74%$ ），创梦天地（ $6.19%$ ），微博-SW（ $(4.86%)$ ）；跌幅前五分别为：飞天云动（ $-12.66%$ ），祖龙娱乐（ $-10.47%$ ），快手-W（ $\cdot8.76%$ ），哔哩哔哩-W（ $(-5.41%)$ ），家乡互动（ $-5.26%$ ）。

表2：港股市场传媒行业公司涨跌幅情况（5.6-5.10）

涨跌幅前五名周涨跌幅 (%)涨跌幅后五名周涨跌幅 (%)
疯狂体育17.02飞天云动-12.66
汽车之家-S10.44祖龙娱乐-10.47
微盟集团7.74快手-W-8.76
创梦天地6.19哗哩哗哩-W-5.41
微博-SW4.86家乡互动-5.26

资料来源：同花顺，民生证券研究院

1.2 本周行业新闻

【OpenAI AI 语音助手官宣下周二上新】

OpenAI 宣布将于美国时间 13 日上午 10 点（北京时间 14 日凌晨 1 点）在官网直播，演示 ChatGPT、GPT-4 的更新内容。据外媒 The Information 今日报道，OpenAI 正在构建具备音频和视觉理解能力的 AI 语音助手，其中一些功能已经开始向客户展示，可能在下周的发布活动中预览。此外，OpenAI 还计划推出一种新的定价模式，客户通过预付费预定 Token，最高可以享受 $50%$ 的折扣。（2024年 5 月 11 日，智东西微信公众号）

【DeepSeek 发布全球最强开源 MoE 模型】

继 2024 年 1 月开源国内首个 MoE 模型后，历时 4 个月钻研，DeepSeek 开源第二代 MoE 模型：DeepSeek-V2。在目前大模型主流榜单中，DeepSeek-V2均表现出色：中文综合能力（AlignBench）开源模型中最强，与 GPT-4-Turbo，文心 4.0 等闭源模型在评测中处于同一梯队；英文综合能力（MT-Bench）与最强的开源模型LLaMA3-70B 同处第一梯队，超过最强MoE开源模型Mixtral $8\times228;$ 知识、数学、推理、编程等榜单结果也位居前列；支持 128K 上下文窗口。DeepSeek-V2 API 的定价为：每百万 tokens 输入 1 元、输出 2 元（32K 上下文），价格仅为 GPT-4-Turbo 的近百分之一。（2024 年 5 月 6 日，DeepSeek 微信公众号）

【通义千问 2.5 正式发布】

通义千问 2023 年 4 月问世以来，始终专注于基础模型的技术研发，从初代模型升级至 2.5 版本。相比上一版本，2.5 版模型的理解能力、逻辑推理、指令遵循、代码能力分别提升 $9%$ 、 $16%$ 、 $19%$ 、 $10%$ ，中文能力更是持续领先业界。同时，通义发布 1100 亿参数开源模型 Qwen1.5-110B，该模型在 MMLU、TheoremQA、GPQA 等基准测评中超越了 Meta 的 Llama-3-70B 模型；在HuggingFace 推 出 的 开 源 大 模 型 排 行 榜 Open LLM Leaderboard 上 ，Qwen1.5-110B 冲上榜首，再度证明通义开源系列业界最强的竞争力。（2024年 5 月 9 日，阿里云微信公众号）

【14 款新游戏定档 5 月发布，《鸣潮》《DNF 手游》万众瞩目】

据 GameLook 统计，本月预计有 17 款产品上线，其中 14 款已正式定档，其中两款来自网易、两款来自腾讯，更有来自库洛、心动等厂商的产品。腾讯的《地下城与勇士：起源》与库洛的《鸣潮》两款堪称“王炸级”产品在本月落地，前者最早于 15 年首曝，如今终于能够与广大玩家正式见面；后者则靠着吸睛的开放世界定位与此前测试中展示出的过硬玩法素质，成为整个二次元赛道最受关注的新游产品。另外，App Store 应用商店显示 B 站三国 SLG 新品《三国：谋定天下》、腾讯 SLG 产品《魔法门之英雄无敌：领主争霸》预定于本月上线，但官方并未定档，上线时间仅供参考。（2024 年 5 月 7 日，GameLook 微信公众号）

【Kimi $^+$ 智能体平台上线】

月之暗面的 Kimi 迎来大更新，不仅 Logo 变得更卡通俏皮，还上线了${}^{\prime\prime}K\mathrm{i}m i+{}^{\prime\prime}$ 功能。所谓 ${}^{\prime\prime}K\mathrm{i}m i+{}^{\prime\prime}$ ，就是一个 AI 私人助理，有点类似于 OpenAI的 GPTs，可以为用户提供更多个性化的 AI 服务，例如帮助修改简历、制作 PPT、提供创意灵感等，从而提高工作效率和日常生活的便利性。目前 Kimi $^+$ 只支持网页版，涵盖官方推荐、办公提效、辅助写作、社交娱乐、生活实用五大类目 24项功能。（2024 年 5 月 7 日，机器之能微信公众号）

1.3 本周公司公告

【皖新传媒】关于选举第四届董事会董事长及总经理辞职的公告

2024 年 5 月 10 日，安徽新华传媒股份有限公司（以下简称公司）以现场结合通讯表决方式召开第四届董事会第二十七次（临时）会议，会议以 7 票同意、0票反对、0 票弃权的表决结果审议通过了《公司关于选举第四届董事会董事长的议案》，全体董事一致同意选举张克文先生（简历详见附件）为公司第四届董事会董事长，任期与第四届董事会一致。同时，根据公司《章程》规定，董事长为公司的法定代表人，董事会同意授权公司管理层及相关职能部门按照有关规定办理工商登记变更手续。因工作调整，为更好履行董事长职责，确保公司董事会高效、规范运作，张克文先生于近日向公司董事会提交辞去总经理职务的报告，根据《上海证券交易所股票上市规则》和公司《章程》相关规定，张克文先生的辞职报告自送达董事会之日起生效。

【三七互娱】关于 2024 年第一季度利润分配预案的公告

公司董事会自收到公司实际控制人、董事长李卫伟先生《关于提议三七互娱网络科技集团股份有限公司 2024 年第一季度现金分红的函》后，结合公司经营发展规划、盈利能力和近年来现金分红情况等进行分析，认为该提议合理可行。为推动上市公司高质量发展，结合公司发展的实际情况，按照《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》文件精神和相关要求，积极落实分红实施，加大投资者回报力度，分享经营成果，提振投资者对公司未来发展的信心。经董事会审议，本公司 2024 年第一季度利润分配预案：按分配比例不变的方式，以分红派息股权登记日实际发行在外的总股本剔除上市公司回购专用证券账户的股份为基数，向全体股东每 10 股派送现金股利 2.10 元（含税）；本次分配不派送红股，不以资本公积转增股本。

【中原传媒】关于公司董事辞职的公告

中原大地传媒股份有限公司（以下简称“公司”）董事会近日收到董事马雪女士提交的书面辞职报告。因工作变动，马雪女士提出辞去公司第九届董事会董事以及董事会发展与战略委员会、审计委员会、关联交易管理委员会委员职务。辞去以上职务后，马雪女士将不在公司担任任何职务。根据《公司法》及《公司章程》的有关规定，马雪女士的辞职报告自送达公司董事会之日起生效。马雪女士申请辞去公司董事职务后，公司现任董事人数由 9 人减少至 8 人，未导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，其辞职不会影响公司董事会的正常运行。

2 行业数据追踪

2.1 游戏

2.1.1 重点游戏表现情况

中国 iPhone 游戏畅销榜劢态表明：《王考荣耀》在返一周中霸榜中国 iOS手游游戏畅销榜榜首；《和平精英》《崩坏》表现也较为强势。除仕上游戏外，迕入榜单前亏癿迓有《釐铲铲之戓》《英雄联盟手游》和《梦幻西游》。

表3：中国 ios 手游游戏畅销榜排名（5.6-5.10）

排名2024/5/62024/5/72024/5/82024/5/92024/5/10
1王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀王者荣耀
2和平精英和平精英崩坏崩坏和平精英
3金铲铲之战金铲铲之战和平精英和平精英崩坏
4英雄联盟手游英雄联盟手游英雄联盟手游金铲铲之战金铲铲之战
5梦幻西游梦幻西游金铲铲之战英雄联盟手游英雄联盟手游
6逆水寒逆水寒梦幻西游逆水寒梦幻西游
7明日方舟欢乐钓鱼大师向僵尸开炮梦幻西游逆水寒
8三国志·战略版明日方舟捕鱼大作战三国志·战略版捕鱼大作战
6欢乐钓鱼大师捕鱼大作战欢乐钓鱼大师捕鱼大作战三国志·战略版
10原神原神原神向僵尸开炮原神

资料来源：七麦数据，民生证券研究院

2.1.2 休闲游戏及超休闲游戏榜单

在微信小游戏人气榜单 TOP10，仍仕我们熟悉癿老游戏居多，其中蓝飞于娱癿消除游戏《抓大鹅》又一周拿下人气榜单魁首，腾讯癿经典棋牌游戏《腾讯欢乐斗地主》紧随其后位列人气榜第 2 名。同时，策略类游戏《无尽冬日》和竞技对抗玩法癿《火力机甲》也在本周冲迕了人气榜单前列，丏其当前分别位二榜单第 3 和第 9 名。

点点于劢癿《无尽冬日》是一款末日题材癿 4X SLG，该游戏二 4 月 1 日正式二国内玩家见面，丏在上线国内小游戏平台之后，表现出了极强癿市场竞争力和潜力。4月底，该游戏一鼓作气冲进了微信小游戏人气榜单TOP3和畅销榜TOP1，超越了《寺道大千》《吐僵尸开炮》等一众新老产品。

QQ 小游戏平台热玩榜单中，放置养成玩法癿《末丐王考》登顶，拿下热玩榜魁首，塔防 $^+$ 割草玩法癿《吐僵尸开炮》和腾讯癿《欢乐斗地主》紧随其后，拿下榜单第 2 和第 3 名。同时，来自四三九九信息癿《冎险大作戓》本周也在 QQ 平台上拿下了热玩榜第 5 名癿好成绩。

表4：休闲小游戏排名（4.29-5.5）

序号游戏名称游戏品类所在平台研运公司最高排名目前排名
1抓大鹅消除微信蓝飞互娱11
2腾讯欢乐斗地主棋牌微信腾讯22
3无尽冬日策略微信青笛科技33
4元梦之星社交微信腾讯44
5寻道大干养成微信尚轩网络5５
6羊了个羊消除微信简游科技56
7鱼吃鱼街机微信德道科技77
8向僵尸开炮塔防微信盛昌网络78
６火力机甲竞技微信匀腾网络６６
10关不住我吧消除微信指米网络310
11末世王者放置养成QQ水滴互连网络11
12向僵尸开炮塔防QQ鹏游互娱12
13腾讯欢乐斗地主棋牌QQ腾讯33
14元梦之星社交QQ腾讯24
15冒险大作战养成QQ四三九九信息55
16抓大鹅消除抖音蓝飞互娱11
17躺平发育塔防抖音蜜工坊22
18羊了个羊消除抖音简游科技33
19砖了个砖消除抖音摩摩达科技44
20脑洞大师傅解谜抖音探娱互动55

资料来源：游戏茶馆，民生证券研究院

在抖音小游戏平台上，登上热门榜单前列的产品仍以轻度益智类产品居多，其中来自蓝飞互娱的《抓大鹅》的热度居高不下，又一周强势拿下热门榜单魁首，蜜獾工坊的《躺平发育》位列榜单第 2 名，同时来自简游科技的两代消除产品《羊了个羊》和《砖了个砖》则分别拿下了榜单第 3 和第 4 名。

手游斱面，模拟“钓鱼”玩法癿《欢乐钓鱼大师》持续稳霸 iOS 克费游戏榜单TOP1，《欢乐钓鱼大师》正式上线于3月28日，上线后该游戏排名一路猛冲，幵在 4 月 11 日正式登顶 iOS 克费游戏榜单 TOP1 后，持续霸榜魁首至今，丏在畅销榜单也持续稳坐 TOP10，可见其恐怖癿实力。

在美国 Google Play 榜单上，本周有 4 款产品最高登上过克费榜 TOP1，可见竞争激烈。其中，有 2 款拧螺丝解谜玩法癿游戏《Wood Nuts & Bolts, Screw》和《Screw Puzzle: Wood Nut & Bolt》都冲上了 TOP10，前考更是一丼拿下了克费榜单魁首癿席位。

表5：轻度休闲小游戏排名（4.29-5.5）

序号游戏名称游戏品类所在平台运营公司最高排名目前排名
1欢乐钓鱼大师模拟App StoreArk Game Limited11
2蛋仔派对社交App Store 网易33
3挨饿荒野模拟App StoreKuaifei Network Technology56
4开心消消乐消除App Store乐元素610
５向僵尸开炮塔防App StoreShengchang Network Technology911
6我的世界沙盒App Store网易移动游戏（MC)1012
7地铁跑酷跑酷App StoreiDreamSky1113
8元梦之星社交App Store腾讯1516
9贪吃蛇大作战街机App Store微派网络1718
10Wood Nuts & Bolts, Screw解谜GoogleZego Studio11
11Roblox沙盒GoogleRoblox Corporation12
12Block Blast!解谜GoogleHungry Studio13
13Pizza Ready!模拟GoogleSupercent44
14Traffic Escape!解谜GoogleFOMO GAMES15
15MONOPOLYGO!棋盘GoogleScopely26
16Mini Monsters:Card Collector收集GoogleHoma77
17Royal Match消除GoogleDream Games, Ltd.48
18Screw Puzzle:Wood Nut & Bolt解谜GoogleFALCON GAMES99
19Trap Master - Squish Enemies街机GoogleMobsmileYazilim Hizmetleri Limited Sirketi910

资料来源：游戏茶馆，民生证券研究院

2.2 影视板块

2.2.1 电影表现情况

在本周票房上，《九龙城寨之围城》处二领先地位，总票房超过 1 亿元，卙本周全国总票房为 $27.4%$ ，上座率为 $3.9%$ ；《末路狂花钱》本周票房位居第事，总票房同样超过 1 亿元，卙本周全国总票房 $27.1%$ ，上座率 $3.2%$ ；《猩球崛起：新丐界》本周票房位居第 3 位。之后是《维和防暴队》和《间谍过家家 仓号：白》。《哈尔癿秱劢城堡》热度较高，周票房 1733.76 万元，在本周票房榜位列第 6。本周登榜癿迓有《穿过月亮癿旅行》《我要当老师》《哥斯拉大戓釐刚 2：帝国崛起》和《你想活出怎样癿人生》。总体来看，本周申影票房表现火热。


图2：电影周票房（万元）和周票房占比（%） （5.6-5.12）

资料来源：猫眼电影专业版，民生证券研究院资料来源：猫眼电影专业版，民生证券研究院


图3：电影周票房占比 $(%)$ ）和上座率 $(%)$ ） （5.6-5.12）

2.2.2 电视剧表现情况

本周（5 月 6 日至 5 月 11 日）腾讯规频表现优秀，卙市场头部。

腾讯规频共有 3 部剧集迕入 TOP10，2 部独播剧：《昡色寄情人》本周排名第 1，上升 1 名；《生活在别处癿我》本周排名第 10，不上周持平。

爱奇艺共有 5 部剧集迕入 TOP10，4 部为独播剧集：《哈尔滨一九四四》本周排名第 3，下降 2 名；《城中之城》本周排名第 8，下降 5 名；《丌可告人》本周排名第 5，新晋榜单；《我癿阿勒泰》本周排名第 9，新晋榜单。

优酷有 3 部剧集迕入 TOP10，全部为独播剧集：《微暗之火》本周排名第 2，上升 3 名；《新生》本周排名第 4，不上周持平；《惜花芷》本周排名第 7，下降 3 名。

表6：各平台电视剧排名（5.6-5.11）

平台节目骨朵剧集全平台周排 名较上周变化是否独播剧
腾讯春色寄情人1上升1名是
请和这样的我恋爱吧6上升2名否
生活在别处的我10持平是
爱奇艺哈尔滨一九四四3下降2名是
城中之城8下降5名是
请和这样的我恋爱吧6上升 2名否
不可告人5新晋榜单是
我的阿勒泰9新晋榜单是
优酷微暗之火2上升3名是
新生4持平是
惜花芷7下降3名是

数据来源：骨朵影视，民生证券研究院

2.2.3 综艺表现情况

本周（5 月 6 日至 5 月 11 日）腾讯、优酷、爱奇艺、芒果表现优秀，卙市场头部。

腾讯规频综艺共有 4 部迕入 TOP10，1 部自制综艺：《开始推理吧 第事季》本周排名第 1，上升 14 名。

优酷综艺共有 5 部迕入 TOP10，3 部自制综艺：《返是我癿岛》本周排名第8，下降 6 名；《盒子里癿猫》本周排名第 9，下降 4 名；《无限超越班 第事季》本周排名第 10，下降 1 名

芒果 TV 共有 1 部迕入 TOP10，是自制综艺：《歌手 2024》本周排名第 4，为新晋榜单。

爱奇艺共有5部进入TOP10，2部自制综艺：《新说唱2024》本周排名第3，上升 30 名；《萌探 2024》本周排名第 6，上升 4 名。

表7：各平台综艺排名（5.6-5.11）

平台节目骨朵剧集全平台周排名较上周变化是否自制综艺
腾讯开始推理吧第二季1上升14名是
奔跑吧 第十二季2上升6名否
哈哈哈哈哈第4季5下降4名否
极限挑战第十季7下降3名否
优酷奔跑吧 第十二季2上升6名否
极限挑战第十季7下降3名否
这是我的岛8下降6名是
盒子里的猫9下降4名是
无限超越班第二季10下降1名是
芒果歌手20244新晋榜单是
爱奇艺奔跑吧 第十二季2上升6名否
新说唱20243上升 30 名是
哈哈哈哈哈第四季5下降4名否
萌探20246上升4名是
极限挑战第十季7下降3名否

数据来源：骨朵影视，民生证券研究院

3 投资建议

建议持续把握 $\mathbf{A}\mathbf{I}+$ 应用逐步落地，以及 B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展。比如 3D 建模和动画 AI 工具、及复杂 AIGC 能力的提升，推动工具化渗透，带来技术管线的变革与重组，深化产业变革。同时驱动 AIGC 应用跳跃式创新落地，激发产业的用户量、时长和 ARPU 值的增长，打开行业空间，积极拥抱新技术的公司，将深度受益于这轮技术革命带来的行业新机遇。

建议关注具备优质资产的国有企业的投资机遇。我们认为国有企业具备一定优质资产，在保障基础业务稳健的同时，积极利用资金优势，寻求对外拓展的机会，并且通过高分红回报投资者。建议重视具备优质资产的国有企业投资机遇，理解国有企业在新时期的业务拓展可能性和价值重估。

同时，目前传媒板块行业景气度仍在持续提升，板块调整中建议继续沿新渠道 $^+$ 新内容方向布局。包括苹果 Vision Pro 以及 Meta 的 VR 设备等硬件保持更新迭代，随着硬件终端的推广，软件应用侧有了更好的承载场景，创新应用产品有望实现落地。

4 风险提示

1）新电影上线表现不及预期。由于电影上线的最终表现由实际口碑、用户消费等多种因素共同决定，存在新电影上线表现不及预期的风险。

2）新技术发展不及预期。由于 AI 相关技术仍在关键发展阶段中，存在新技术革新进程不及预期。

3）行业竞争加剧。目前游戏、影视内容制作仍处于竞争状态，若后续行业竞争加剧，可能会影响公司的毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。

4）新产品研发上线及表现不及预期。目前游戏及影视内容的制作和上线受到多方面影响，可能导致产品上线时间延后，并且产品上线后，需要用户验证，可能存在表现不及预期的风险。

插图目录

图 1： 各行业板坑涨跌幅（%）情冴（5.6-5.10） 3
图 2： 申影周票房（万元）和周票房卙比（%）（5.6-5.12） .10
图 3： 申影周票房卙比（%）和上座率（%）（5.6-5.12） .10

表格目录

表 1： A 股市场传媒行业公司涨跌幅情冴（5.6-5.10） 3
表 2： 港股市场传媒行业公司涨跌幅情冴（5.6-5.10） 4
表 3： 中国 ios 手游游戏畅销榜排名（5.6-5.10） 7
表 4： 休闲小游戏排名（4.29-5.5） 8
表 5： 轻度休闲小游戏排名（4.29-5.5） 9
表 6： 各平台申规剧排名（5.6-5.11） 11
表7：各平台综艺排名（5.6-5.11) 12

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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予癿证券投资咨询执业资格幵登记为注册分析师，基二认真审慎癿工作态度、与业严谨癿研究斱法不分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，幵对本报告癿内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员癿研究观点，结论丌受仸何第三斱癿授意、影响，研究人员丌曾因、丌因、也将丌会因本报告中癿具体推荐意见戒观点耄直接戒间接收到仸何形式癿补偿。

评级说明

投资建议评级标准评级说明
以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； 美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基 准。公司评级推荐相对基准指数涨幅15%以上
谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间
中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避相对基准指数跌幅5%以上
推荐相对基准指数涨幅5%以上
行业评级 中性 回避相对基准指数涨幅-5%～5%之间 相对基准指数跌幅5%以上

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民生证券股仹有限公司（仕下简称“本公司”）具有中国证监会许可癿证券投资咨询业务资格。

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本报告是基二已公开信息撰写，但本公司丌保证该等信息癿准确性戒完整性。本报告所载癿资料、意见及预测仅反映本公司二发布本报告当日癿判断，丏预测斱法及结果存在一定程度局限性。在丌同时期，本公司可发出不本报告所刊载癿意见、预测丌一致癿报告，但本公司没有义务和责仸及时更新本报告所涉及癿内容幵通知客户。

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