DeepSeek 推进模型平权，加速 AI 应 用繁荣

华泰研究

2025 年 2 月 04 日│中国内地

动态点评

DeepSeek 低成本+高性能，推动 $\pmb{\triangle}|$ 应用生态发展

DeepSeek 最新大语言模型 R1 性能比肩 GPT-o1；多模态模型 Janus-Pro也正式发布。因其“低成本+高性能”的开源模式，DeepSeek 成为全球增速最快的 AI 应用，并引发国内外产业圈和投资圈震动。我们认为，DeepSeek对下游应用生态来说，降低了开发者门槛，加速了 AI 技术的普惠；激发开源社区创新，有助于应用场景的扩展。我们看好：1）Agent 类应用，可通过 API 集成来继承新一代 LLM 的能力，提升交互质量和效率；2）大模型能力向轻量化模型迁移，加速 AI 智能硬件渗透；3）利好下游传媒应用方向AI 电商/AI 玩具/AI 情感陪伴/AI 广告等的繁荣和商业化落地。

激发开源社区创新，扩大开源生态建设

DeepSeek 在开源策略方面，采用“基础模型开源+高阶功能商业化”模式，将吸引开发者参与生态建设，激发社区创新。1 月 29 日 Hugging Face 首席科学官表示 DS-R1 开源模型累计下载量超 70 万次，日增 40%；用 DS-R1搭建的衍生模型至少有 670 个，累计下载量超 320 万次，日增约 30%。R1属于完全开源不限制商用，使用宽松的 MIT License。我们认为，将利于更多开源模型利用 R1 蒸馏的标签数据增强推理加速迭代，开源项目可能成为行业事实标准，降低 AI 应用技术门槛。此外，采取闭源策略的大模型厂商也可能会考虑差异化开源策略，如 OpenAI 等。

模型推理能力提升，提升 AI Agent 交互质量和效率

DeepSeek R1 大模型在推理、数学、代码等能力都有明显提升，使得 RL算法平权。应用侧看，Agent 通常依赖 LLM 来理解和生成自然语言，理解用户的需求并生成相应的响应，需求理解/挖掘能力的增强，便宜好用的长上下文，会提升 Agent 的落地效果。低成本开源大模型的持续迭代下，Agent可通过 API 集成来继承新一代 LLM 的能力实现进化，提升交互质量和效率。To B 企业服务中,Agent 正从任务执行变成决策支持伙伴；To C 场景中，有助于提高生活场景的效率，并提供个性化服务。

大模型能力向轻量化模型迁移，加速 AI 智能硬件渗透

DeepSeek R1 的出现将让产业界对基于 CoT 思路的优质合成推理数据的使用增加。DeepSeek 通过知识蒸馏技术，实现大模型能力向轻量化模型的高效迁移，降低智能产品的 AI 功能集成门槛，开发者可快速将其 AI 能力部署至硬件设备并针对场景定制化。同时，凭借高效推理能力和低延迟响应的能力，DeepSeek 能提升智能硬件交互的流畅度和场景理解的准确度，增强交互体验，助力 AI 智能硬件的普及渗透。我们预计，25 年端侧小模型的技术迭代和降本增效将不断体现，未来免费端侧小模型可能百花齐放，助力端侧AI 手机、AI 可穿戴设备（眼镜/耳机等）、AI 玩具、AI 机器人等产品的发展。

DeepSeek 影响下，利好下游 $\pmb{\triangle}|$ 应用繁荣和商业化落地

我们看好 AI 应用几大方向：1）AI 电商：目前已提供智能图片生成、智能客服、客户分析等，提升产业链运营效率及优化用户体验，产业链相关：焦点科技、值得买等。2）AI 玩具/AI 情感陪伴应用： AI 情感陪伴类应用已在活跃用户层面脱颖而出，商业化模式逐步清晰。产业链相关：奥飞娱乐、汤姆猫、盛天网络、恺英网络、昆仑万维、实丰文化等；3）AI 营销：关注 AI赋能下广告 ROI 的潜在提升，产业链相关：易点天下、蓝色光标、汇量科技等。AI 视频/AI 游戏产业链相关：巨人网络、华策影视、捷成股份、姚记科技等。

风险提示：大模型技术发展不及预期，AI 监管政策影响，宏观经济波动等。

传媒

增持 (维持)

研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 [email protected] SFC No. BPX711 +(86) 10 6321 1166

研究员 吴珺 SAC No. S0570523100001 [email protected] +(86) 755 8249 2388


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资料来源：Wind，华泰研究

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评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，台湾市场基准为台湾加权指数，日本市场基准为日经 225 指数，新加坡市场基准为海峡时报指数，韩国市场基准为韩国有价证券指数，英国市场基准为富时 100 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准 中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 $15%$ 以上
增持：预计股价超越基准 5%~15%
持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
卖出：预计股价弱于基准 $15%$ 以上
暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
无评级：股票不在常规研究 覆盖范围内。投资者不应期待华 泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

法律实体披露

中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J
香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809
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