信息技术_计算机行业AI_点评系列报告_二十五_Deepseek持续迭代_中美大模型竞争升级_华创证券_吴鸣远_20250206_11页
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证 券 研 究 报 告
AI+点评系列报告（二十五）
Deepseek 持续迭代，中美大模型竞争升级
事项：
2025 年 1 月 20 日 DeepSeek-R1 正式发布，2025 年 1 月 28 日凌晨，DeepSeek发布多模态大模型 Janus-Pro 和 JanusFlow。公司模型功能在多方面超越海外的主流模型，在全球大模型竞赛中崭露头角。
评论：
DeepSeek-R1 性能显著上升，API 成本更低。DeepSeek-R1 模型推理能力得到了极大的提升，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI o1正式版。团队同步开源模型权重，模型开源 License 统一使用 MIT，并且产品协议上明确可“模型蒸馏”。API 服务定价为每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/ 4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元，对标 OpenAI o1 类推理模型，API 性价比显著上升。
DeepSeek 发布 Janus-Pro & JanusFlow，实现多模态领域新突破。在 GenEval和 DPG-Bench 基准测试中，Janus-Pro-7B 的准确率较 Janus 大幅提高，准确率测试结果分别为 80%和 84.2%，高于 LLaVA、Dalle 3 和 $\mathrm{SD}\mathrm{XL}$ 等主流模型。JanusFlow 不仅在理解任务中表现优异，还能生成高质量图像，展现了框架设计的极简与强大。
国际风波不断，中美大模型竞争持续升级。美国政府对 DeepSeek 的态度在短期内发生了显著变化：1 月 27 日，美国总统特朗普在提及 DeepSeek 时还称它是很积极的技术成果。1 月 28 日美国多名官员就发声称 DeepSeek 是“偷窃”，甚至在近日提出相关法案禁止美国人下载或使用 DeepSeek，否则将被定性为犯罪。然而，1 月 31 日以英伟达、微软、亚马逊为代表的美国科技公司宣布接入 DeepSeek，展现出对 DeepSeek 技术的认可。
投资建议：AI 大模型本质应落脚垂类应用，国内大模型在全球竞争中崭露头角，看好 AI+应用产品力与商业化落地进程。建议关注以下标的：1)办公：金山办公、合合信息、福昕软件、迈富时；2)金融：同花顺、恒生电子、新致软件；3)大模型：科大讯飞、三六零、第四范式；4)工业：中控技术、索辰科技、鼎捷数智；5)端侧/穿戴/玩具：萤石网络、云天励飞、中科创达、汉王科技；6)医疗：润达医疗、卫宁健康、晶泰控股；7)法律：金桥信息、华宇软件、通达海；8)邮箱：彩讯股份；9)创意：万兴科技、美图公司、虹软科技；10)教育：佳发教育、欧玛软件、新开普；11)电商：焦点科技；12)ERP：金蝶国际、用友网络；13)OA：泛微网络、致远互联；14)安全：深信服、永信至诚；15)部署：优刻得、星环科技、网宿科技、汉得信息；16)算力：海光信息、寒武纪、景嘉微等。
风险提示：商业化后表现不及预期，用户付费意愿低，行业技术迭代速度较快。
推荐 （ 维持）
华创证券研究所
证券分析师：吴鸣远 邮箱：[email protected] 执业编号：S0360523040001
联系人：张宇凡邮箱 ：[email protected]
行业基本数据
| 占比% | ||
| 股票家数(只) | 336 | 0.04 |
| 总市值(亿元) | 41,642.29 | 4.38 |
| 流通市值(亿元) | 35,551.23 | 4.74 |
相对指数表现
| % | 1M | 6M | 12M |
| 绝对表现 | 14.5% | 57.9% | 68.3% |
| 相对表现 | 14.0% | 44.4% | 49.7% |
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目 录
一、DeepSeek-R1 性能显著上升，API 成本更低
二、DeepSeek 发布 Janus-Pro & JanusFlow，实现多模态领域的新突破 5
三、国际风波不断，中美模型竞争持续升级
图表目录
图表 1 DeepSeek-R1 模型推理能力
图表 2 蒸馏小模型基准测试
图表 3 OpenAI o1 与 DeepSeek-R1 性价比优势
图表 4 Janus-Pro 7B 在理解和生成上与 LLaVA、Dalle 3 和 SD XL 的对比图表 5 JanusFlow 的基准测试表现与其他模型对比
图表 6 DeepSeek 于 28 日凌晨受到的网络攻击 .
图表7英伟达公司宣布接入DeepSeek.
一、 DeepSeek-R1 性能显著上升，API 成本更低
2025 年 1 月 20 日 DeepSeek-R1 正式发布。模型推理能力得到了极大的提升，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩 OpenAI o1 正式版。
图表 1 DeepSeek-R1 模型推理能力
资料来源：DeepSeek 公众号
DeepSeek R1-Zero 通过纯强化学习（RL）训练，展现出强大的推理能力。DeepSeek R1-Zero 没有使用监督微调（SFT）的模型，而是采用纯强化学习（RL）训练，在训练过程中，R1-Zero 出现了“顿悟”现象，其能够自发地学习到新的、更有效的推理策略。在AIME 2024 上，R1-Zero 的 pass $@1$ 指标从最初 $15.6%$ 经投票策略（majority voting）后提升至 $86.7%$ ，与 OpenAI-o1-0912 相当。
DeepSeek-R1 团队同步开源模型权重。模型开源 License 统一使用 MIT，并且产品协议上明确可“模型蒸馏”。通过 DeepSeek-R1 输出的蒸馏小模型在多项能力上实现了对标OpenAI o1-mini 的效果。
图表 2 蒸馏小模型基准测试
| AIME 2024 pass@1 | AIME 2024 | MATH- 500 pass@1 | GPQA Diamond pass@1 | LiveCodeBench pass@1 | CodeForces rating | |
| cons@64 | ||||||
| GPT-40-0513 | 9.3 | 13.4 | 74.6 | 49.9 | 32.9 | 759.0 |
| Claude-3.5-Sonnet-1022 | 16.0 | 26.7 | 78.3 | 65.0 | 38.9 | 717.0 |
| o1-mini | 63.6 | 80.0 | 90.0 | 60.0 | 53.8 | 1820.0 |
| QwQ-32B | 44.0 | 60.0 | 90.6 | 54.5 | 41.9 | 1316.0 |
| DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5B | 28.9 | 52.7 | 83.9 | 33.8 | 16.9 | 954.0 |
| DeepSeek-R1-Distill-Qwen-7B | 55.5 | 83.3 | 92.8 | 49.1 | 37.6 | 1189.0 |
| DeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B | 69.7 | 80.0 | 93.9 | 59.1 | 53.1 | 1481.0 |
| DeepSeek-R1-Distill-Qwen-32B | 72.6 | 83.3 | 94.3 | 62.1 | 57.2 | 1691.0 |
| DeepSeek-R1-Distill-Llama-8B | 50.4 | 80.0 | 89.1 | 49.0 | 39.6 | 1205.0 |
| DeepSeek-R1-Distill-Llama-7OB | 70.0 | 86.7 | 94.5 | 65.2 | 57.5 | 1633.0 |
资料来源：DeepSeek 公众号
API 输出输入成本降低，凸显性价比优势。DeepSeek-R1 上线 API，对用户开放思维链输出。API 服务定价为每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/ 4 元（缓存未命中），每百万输出 tokens 16 元，对标 OpenAI o1 类推理模型，API 性价比显著上升。
图表 3 OpenAI o1 与 DeepSeek-R1 性价比优势
资料来源：DeepSeek 公众号
二、DeepSeek 发布 Janus-Pro & JanusFlow，实现多模态领域的新突破
DeepSeek 发布的 Janus-Pro & JanusFlow 在多模态领域内做到了行业顶尖，为用户提供了更可靠的文生图服务。2025年1月28日凌晨,DeepSeek 发布了Janus-Pro和JanusFlow。其中 Janus-Pro-7B 在 GenEval 和 DPG-Bench 基准测试中，Janus-Pro-7B 的准确率较 Janus大幅提高，准确率测试结果分别为 $80%$ 和 $84.2%$ ，高于 LLaVA、Dalle 3 和 SD XL 等主流模型。
图表 4 Janus-Pro 7B 在理解和生成上与 LLaVA、Dalle 3 和 SD XL 的对比
资料来源：腾讯科技《AI 未来指北》
JanusFlow 在理解与生成高质量图像的任务上表现优异。JanusFlow 是一款通过生成流（Rectified Flow）与自回归语言模型融合实现统一的框架。引入了一种极简架构，可以直接将生成流融入大语言模型框架，结合 Rectified Flow 与 SDXL-VAE，实现高质量$384\mathrm{x}384$ 图像生成，能够应用在多种场景。
(a) Average performance on four multimodal understand- (b) Performance on instruction-following benchmarks for ing benchmarks. text-to-image generation.
图表 5 JanusFlow 的基准测试表现与其他模型对比
资料来源：新浪财经
三、国际风波不断，中美模型竞争持续升级
美国政府对 DeepSeek 的态度在短期内发生了显著变化。1 月 27 日，Deepseek 应用登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费 APP 下载排行榜，在美区下载榜上超越了ChatGPT。1 月 28 日美国多名官员发声称 DeepSeek 是“偷窃”。并且在 1 月 28 日凌晨，DeepSeek 显示其受到网络攻击，并且这次受到的网络攻击的 IP 地址都在美国。
图表 6 DeepSeek 于 28 日凌晨受到的网络攻击
资料来源：澎湃新闻
1 月 31 日以英伟达、微软、亚马逊为代表的美国科技公司宣布接入 DeepSeek-R1，展现出对 DeepSeek 技术的认可。同时英伟达官网发布文章指出，DeepSeek-R1 是具备最先进推理能力的开放模型。然而，美国国会近期又提出《2025 年美国人工智慧能力与中国脱钩法案》，该法案禁止美国人协助中国推动 AI，并禁止美国人下载或使用DeepSeek，否则将被定性为犯罪，最高可判处 20 年监禁及处以 100 万美元的罚款。
图表 7 英伟达公司宣布接入 DeepSeek
资料来源：英伟达官方网站
计算机组团队介绍
首席研究员、组长：吴鸣远
上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于 2020—2022 年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023 年加入华创证券研究所。
分析师：祝小茜
中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024 年加入华创证券研究所。
研究员：胡昕安
工学硕士，曾任职于海康威视，2023 年加入华创证券研究所。
助理研究员：周志浩
西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024 年加入华创证券研究所。
助理研究员：张宇凡
香港大学会计学硕士。2023 年加入华创证券研究所。
助理研究员：周楚薇
香港中文大学经济学硕士。2024 年加入华创证券研究所。
助理研究员：杨玖祎
香港中文大学硕士。2024 年加入华创证券研究所。
华创证券机构销售通讯录
| 地区 | 姓名 | 职务 | 办公电话 | 企业邮箱 |
| 北京机构销售部 | 张昱洁 | 副总经理、北京机构销售总监 | 010-63214682 | [email protected] |
| 张菲菲 | 北京机构副总监 | 010-63214682 | [email protected] | |
| 张婷 | 华北机构销售副总监 | [email protected] | ||
| 刘懿 | 副总监 | 010-63214682 | [email protected] | |
| 侯春钰 | 资深销售经理 | 010-63214682 | [email protected] | |
| 顾翎蓝 | 资深销售经理 | 010-63214682 | [email protected] | |
| 蔡依林 | 资深销售经理 | 010-66500808 | [email protected] | |
| 刘颖 | 资深销售经理 | 010-66500821 | [email protected] | |
| 阎星宇 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 张效源 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 车一哲 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 郑珺丹 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 张娟 | 副总经理、深圳机构销售总监 | 0755-82828570 | [email protected] | |
| 深圳机构销售部 | 汪丽燕 | 高级销售经理 | 0755-83715428 | |
| 张嘉慧 | 高级销售经理 | [email protected] | ||
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| 温雅迪 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 许彩霞 | [email protected] | |||
| 上海机构销售部 | 总经理助理、上海机构销售总监021-20572536 | [email protected] | ||
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| 黄畅 | 上海机构销售副总监 | 021-20572257-2552 | [email protected] | |
| 吴俊 | 资深销售经理 | 021-20572506 | wujun1 @hcyjs.com | |
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| 郭静怡 | 高级销售经理 | [email protected] | ||
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| 吴菲阳 | 高级销售经理 | [email protected] | ||
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| 李凯月 | 高级销售经理 | [email protected] | ||
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| 张玉恒 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 张晨奂 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 段佳音 | 广州机构销售总监 | 0755-82756805 | [email protected] | |
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| 王世韬 | 销售经理 | [email protected] | ||
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| 汪戈 | 高级销售经理 | 021-20572559 | [email protected] | |
| 宋丹与 | 销售经理 | 021-25072549 | [email protected] | |
| 赵毅 | 销售经理 | [email protected] | ||
| 胡玉青 | 销售经理 | [email protected] |
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华创行业公司投资评级体系
基准指数说明：
A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500/纳斯达克指数。
公司投资评级说明：
强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 $10%-20%$ ；
中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在- $-10%-10%$ 之间；
回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 $10%-20%$ 之间。
行业投资评级说明：
推荐：预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
中性：预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5%-5%$ ；
回避：预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。
分析师声明
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文章作者 大模型
上次更新 2025-03-09