DeepSeek 是否会撼动“星际之门”的投资逻辑？

华泰研究

2025 年 2 月 03 日│中国内地

专题研究

1 月 27 日美股出现剧烈调整，英伟达股价一度大跌 17%，市值蒸发 5627亿美元。深度求索（DeepSeek）的横空出世是美股和全球金融市场调整的重要催化剂。往前看，DeepSeek 产生的“蝴蝶效应”可能会对全球 AI 产业链的格局产生深远影响，例如此前特朗普所宣布的 4 年 5000 亿美元“星际之门”（Stargate）投资计划的可行性可能受到质疑，落地难度可能加大。

一、DeepSeek 冲击全球金融市场

1 月 27 日美国科技股大幅下跌，全球金融市场也出现明显波动。纳斯达克下跌3.1%,英伟达大跌17.0%；全球避险情绪升温，VIX指数一度上涨20%，10 年期美债收益率回落 9bp 至 4.53%；原油/铜/比特币/黄金均不同程度下跌。DeepSeek 以更低的成本达到媲美 OpenAI 等行业巨头的产品，可能颠覆现有行业格局，一定程度扰动了英伟达和科技巨头的传统竞争格局，应用开发商以及消费者使用 AI 的成本将下降，因此英伟达芯片等相关硬件生产商股价明显下跌，而受益于 AI 成本下降的苹果等企业股价反而上涨。此外，美股估值处于相对高位，且科技巨头财报季以及 1 月 FOMC 会议带来的不确定性也可能导致投资者暂时抛售股票。

二、DeepSeek 是否会撼动“星际之门”的投资逻辑？

DeepSeek 可能导致市场质疑科技巨头大规模资本开支的合理性，“星际之门”（Stargate）落地的难度或将进一步加大，我们认为很大概率上将难以如期完成。DeepSeek 出现之前，科技巨头采取的是“不惜一切代价建设”的策略，即通过大规模资本开支，提高算力，从而获得更好的模型。DeepSeek 的出现意味着存在更高效利用资本的可能性，短期内科技巨头资本开支可能不会马上进行调整，但效率提升长期或将降低对 GPU 芯片的需求，也可能导致投资者质疑 Stargate 计划的可行性。目前看，Stargate 能否顺利拿到初期投资 1000 亿美元的资金存在较大不确定性。据 theInformation，软银和 OpenAI 将分别出资 190 亿美元，目前看难度较大；Stargate 后续计划在市场上融资 550 亿美元，能否如期完成融资存在较大不确定性。即使 Stargate 完成初期 1000 亿美元，此后四年还需要累计再增加 4000 亿美元投资，挑战进一步加大。最后，电力、显卡等瓶颈也可能制约数据中心的建设进度。但中长期看，DeepSeek 降低了 AI 成本，或推动AI 应用的落地和普及，杰文斯悖论意味着对 AI 算力的需求最终可能会增加。

三、DeepSeek 将如何影响美国资本市场和宏观经济

DeepSeek 对美国科技股的影响或暂时告一段落，长期影响仍有待观察，美股后续走势受联储以及特朗普政策影响。1 月 28 日到 1 月 31 日，英伟达股价仍然位于低位，但纳斯达克指数已经收复一半跌幅，显示 DeepSeek对美股短期影响或告一段落。中长期看 AI 产业趋势没有逆转，美国科技股仍然可能从中受益，但随着行业竞争的加剧，赢家和输家或出现动态变化。2 月 1 日特朗普宣布将对墨西哥、加拿大加征 25%关税，并对中国加征 10%关税，加征关税的幅度超过市场预期，美股可能受到一定冲击，持续性和影响幅度取决于特朗普关税政策的后续演变，以及联储的应对。

从宏观经济来看，DeepSeek 冲击短期影响有限，但中长期有提振劳动生产率的潜力。1 月 27 日标普 500 市值缩水 0.8 万亿美元，占 2024 年 GDP的 2.7%，拖累消费约 0.08 个百分点，而 DeepSeek 暂未影响企业资本开支计划。但是，若后续美股出现幅度更大的调整，对增长的影响可能变大。中长期看，DeepSeek 加快了 AI 行业的发展，有利于 AI 应用落地以及普及，最终可能推动劳动生产率的提升。

风险提示：全球贸易冲突进一步升级；AI 进展超预期 研究员 胡李鹏，PhD SAC No. S0570525010001 [email protected] +(86) 10 6321 1166 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 [email protected] SFC No. AMH263 +(852) 3658 6000 联系人 赵文瑄 SAC No. S0570124030017 [email protected] +(86) 10 6321 1166

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、DeepSeek 冲击全球金融市场

1 月 27 日深度求索（DeepSeek）导致美股科技股大幅下跌。1 月 20 日 DeepSeek 发布R1 模型，被认为可以与美国最先进的模型相媲美，但是成本却大幅降低1。1 月 25-26 日随着 DeepSeek R1 引爆美国舆论（图表 1）美国科技股出现大幅抛售。1 月 27 日，纳斯达克下跌 $3.1%$ ，标普 500 下跌 $1.5%$ ，而 AI 相关企业股价普遍明显调整，芯片设计和制造商英伟达大跌 $17.0%$ ，创 2020 年 3 月以来最大跌幅，博通公司股价下跌 $17.4%$ ，台积电2下跌 $13.3%$ ；AI 服务器制造商如戴尔科技和超微电脑股价分别下跌 $7.2%$ 和 $8.9%$ ；电力供应商美国联合能源公司股价下跌 $21%$ ，Vistra 的股价下跌 $29%$ 。1 月 28 日到 1 月 31 日英伟达股价仅小幅反弹，跌幅仅收窄 $1.21%$ （图表 2）。

▪ DeepSeek-R1 定位为“高性价比”的通用模型，其核心技术亮点在于通过算法优化实现性能与成本的平衡。性能方面，DeepSeek-R1 在数学、代码、通识、日常问答等方面非常出色，多项评测成绩超越市面上现有的开源模型，性能比肩 GPT-o1。DeepSeek-R1 在数学任务的 MATH-500 和 AIME2024 测试中，分别取得 $97.3%$ 和 $79.8%$ 的优越成绩，均领先于 GPT-o1；在编程竞赛 Codeforces 测试中，录得 $96.3%$ ，几乎持平 GPT-o1；知识基准测试中，在 MMLU、MMLU-pro 和 GPQA Diamond 基准上分别以 $90.8%$ 、 $84.0%$ 、 $71.5%$ 的准确率，比肩 GPT-o1 的性能表现。成本方面，DeepSeek-R1的开发成本显著低于同类产品，其预训练费用约为557.6万美元。同时，DeepSeek 的 API 服务定价也非常具有竞争力，每百万输入 tokens 1 元（缓存命中）/4 元（缓存未命中），每百万输出 token 16 元，约是 OpenAI o1 运行成本的三十分之一。另外，业内人士对 DeepSeek R1 的评价普遍积极。OpenAI 首席执行官奥尔特曼评价3，“DeepSeek-R1 是一款使人印象深刻的模型，尤其是考虑到它能够以这个价格提供这样的产品”；美国总统特朗普称4，“DeepSeek 的崛起应当为美国企业敲响警钟”；英伟达宣布接入 DeepSeek，并指出5“DeepSeek-R1 是具备最先进推理能力的开放模型”。

1 月 27 日美股科技股调整也导致其他金融市场出现明显波动。1 月 27 日美股剧烈调整导致全球避险情绪升温，VIX 指数一度上涨 $20.5%$ 至 17.9，10 年期美债收益率回落 9bp 至$4.53%$ ，10 年期德债收益率回落 4bp 至 $2.53%$ 。美元指数基本持平，欧元微跌 $0.1%$ 至 1.05美元/欧元，日元上涨 $1.0%$ 至 154.5 日元/美元，美元指数下跌主要是由于 10 年期美债收益率回落幅度超过 10 年期德债收益率，美德利差收窄从而推动美元走弱，非美货币走强。大宗商品价格均有不同程度回落，Brent 原油、LME 铜分别下跌 $1.7%,2.0%$ 至 77.1 美元/桶、9086.5 美元/吨（图表 3）。传统上作为避险货币的黄金也下跌 $1.2%$ 至 2743.1 美元/盎司。这可能是因为黄金看多头寸较为拥挤，净多头位于历史高位附近，在波动率明显上升时，价格可能面临调整压力（图表 4）。1 月 27 日比特币也下跌 $3.1%$ 至 101341 美元，这可能是因为比特币对风险情绪较为敏感，近年来价格与纳斯达克指数相关性较高，在纳斯达克指数调整以及避险情绪升温时承压（图表 5）。

为何科技股调整如此剧烈？DeepSeek 对 AI 行业格局的颠覆，美股自身高估值以及投资者避险行为可能是主要的原因。具体来看，

▪ DeepSeek 可能颠覆 AI 行业格局，冲击美国在 AI 领域的领先地位。DeepSeek 以更低的成本达到媲美 OpenAI 等行业巨头的产品，可能颠覆现有行业结构，一定程度扰动了英伟达和科技巨头的传统竞争格局，对英伟达芯片等相关硬件的需求预期可能下降，数据中心基础设施建设公司、电力供应商等与 AI 硬件相关的衍生行业需求预期也会下降。但 AI 应用成本的下降，利好软件开发商以及消费者。因此 DeepSeek 出现后，OpenAI 降低其相关产品的价格；1月27日美股大幅调整时，苹果股价不跌反涨。此外，DeepSeek 的出现也冲击了美国在 AI 领域的领先地位。近年来美国采取“小院高墙”的策略试图通过封锁最先进的算力来限制其他竞争对手，以此来维持美国在 AI 领域的领先地位，这也是美股估值处于相对高位的一个重要支撑因素。DeepSeek 的出现，显示中国与美国在 AI 领域上的差距要小于此前预期，同时也意味着中美以外的国家也有希望在 AI 领域实现一定程度追赶。

美国科技股估值本身位于相对高位，价格波动会偏大。科技股以及美股本身估值位于相对高位，2023-2024年连续两年涨幅超过 $20%$ 。1月27日美股调整之前，标普500 PE达到27.5倍，位于近10年以来的 $93%$ 分位数；纳斯达克 PE 达到41.6倍，为近10年以来的 $81%$ 分位数。高估值环境下，股价波动也会更加剧烈。

▪ 本周微软、Meta、苹果等巨头公布财报，且联储将召开1月 FOMC 会议，为回避不确定性，投资者也可能选择暂时抛售股票。1月29日到1月30日，微软、Meta、苹果、IBM、阿斯麦等科技巨头相继公布财报，财报结果的不确定性使得 DeepSeek 出现后，投资者倾向于降低风险偏好，出现避险性抛售行为。此外，北京时间1月30日凌晨召开的1月 FOMC 会议联储决策也存在一定不确定性，部分投资者也可能会卖出股票规避不确定性。

往前看，DeepSeek 可能会受到美国限制性措施的影响。DeepSeek 对美国 AI 企业形成了强有力的竞争，一定程度威胁到了美国在 AI 领域的领先地位和市场份额，美国可能会对其采取限制性措施。例如，商务部长卢特尼克在听证会上表示，将调查 DeepSeek 是否非法使用禁运的芯片。据彭博社报道称，美国正在调查 DeepSeek 是否在从新加坡获取英伟达芯片6。DeepSeek 的成功或引致美国在未来对高端芯片的出口限制性措施进一步“加码”。


图表1： 2025 年 1 月 28 日，DeepSeek 全球热度“登顶”
资料来源：Google Trends，华泰研究


图表2： DeepSeek 冲击导致英伟达股票一度下跌 $17%$
资料来源：彭博，华泰研究


图表3： 铜以及原油价格也出现回落
资料来源：彭博，华泰研究


图表4： 黄金净多头处于历史高位

资料来源：Haver，彭博，华泰研究


图表5： 纳斯达克指数调整以及避险情绪升温时，比特币亦有承压
资料来源：彭博，华泰研究

二、DeepSeek 是否会撼动“星际之门”的投资逻辑？

DeepSeek 可能导致市场质疑科技巨头大规模资本开支的合理性。DeepSeek 出现之前，科技巨头采取的是“不惜一切代价建设”的策略，即通过大规模资本开支，提高算力，从而获得更好的模型。2025 年亚马逊、微软、谷歌、Meta 以及苹果等巨头规划资本开支规模将达到 2519 亿美元，在 2024 年增长 $41%$ 的基础上进一步增长 $14%$ 。DeepSeek 的出现意味着存在更高效利用资本的可能性，效率提升或将降低对 GPU 芯片的需求，长期可能降低科技巨头资本开支的预期。由于资本开支计划的调整具有滞后性，短期内巨头资本开支可能不会马上进行调整。例如，微软和 Meta 均表示 DeepSeek 不影响其资本开支计划7；Meta在 2024 年四季度的业绩会上还将 2025 年资本开支计划将从 2024 年的 390 亿美元上调至600-650 亿美元。但长期看，预计科技巨头在投资于高性能芯片时会更加关注效率，对未来进一步扩大资本支出也可能变得更加谨慎，这意味着英伟达等硬件厂商的营收前景不确定性会加大。

由于DeepSeek的出现，我们预计“星际之门”（Stargate）落地的难度将进一步加大，很大概率上将难以如期完成。1 月 21日OpenAl、甲骨文、软银和 MGX 宣布成立的 Stargate,目标是建设美国人工智能基础设施，包括“巨型数据中心”和能源基础设施，初期投资 1000亿美元（相当于美国 2023 年 GDP 的 $0.4%$ ，相当于 2024 年微软、谷歌、亚马逊、脸书、甲骨文资本开支的四成），未来 4 年累计投资 5000 亿美元（相当于美国 2023 年 GDP 的$1.8%$ ）。Stargate 初期投资和后期投资存在较大融资和基础设施挑战，DeepSeek 的出现预计将加大投资者对 Stargate 项目的质疑，加大融资难度。

目前看，Stargate 能否顺利拿到初期投资1000亿美元的资金存在较大不确定性。根据the Information 的报道，Stargate 的四个股东将承诺投资450亿美元，其他资金将通过对外募资来实现。OpenAI 和 SoftBank 是普通合伙人（GPs），占比分别为 $40%$ 和 $40%$ ，分别承诺投资190亿美元，而另外两个 GPs—Oracle 和 MGX 合计投资70亿美元；剩下的资金预计将通过有限合伙投资者或者债务融资得到（约550亿美元）。DeepSeek出现后，“不惜一切代价建设”策略的合理性受到投资者质疑，Stargate 融资难度加大。一方面，软银能否出资190亿美元存在不确定性。根据软银的中期财报，现金和现金等价物为270-290亿美元，虽然超过190亿美元，但根据马斯克所说，软银出资额小于100亿美元8。另一方面，OpenAI 现金流仍然为负，其承诺投入的190亿美元主要来自募资，能否顺利到账存在不确定性。OpenAI 每年的销售额超过30亿美元，而支出约为70亿美元，现金流为负。Stargate 募资的190亿美元，相当于2024年 OpenAI 为自身融资规模的接近3倍（最终募资65亿美元，估值为1500亿美元）9。即使 Stargate 的 GPs能够顺利投入450亿，如何在市场上融资550亿美元仍有较大不确定性。OpenAI CEO奥特曼一度寄希望于能够吸引中东投资者，但规模或有不确定性。Stargate 的第四个一般合伙人 MGX 是来自阿布扎比的主权财富基金。虽然 MGX 在2024年跟投了OpenAI，但仅为数亿美元。MGX 的背后是主权财富基金穆巴达拉（Mubadla）和人工智能公司 G42。穆巴达拉及其子公司在 2024 年的投资额将达到 290 亿美元，但根据穆巴达拉的计划，海外投资占比未来将从当前的 $30%$ 降至 $20%$ ，对 Stargate 的支持是相对有限的。

▪ 即使 Stargate 完成初期1000亿美元，此后四年还需要累计再增加4000亿美元投资，难度或较大。正如第二部分的分析，Stargate 完成初期1000亿美元的计划尚且存在较大不确定性，后续4000亿美元难度可能更大。此外，从投资规模来看，Stargate 的投资目标或过大。4年累计5000亿投资相当于微软、谷歌、亚马逊、脸书、甲骨文资本开支的2倍以上，初始1000亿美元的投资相当于上述五家巨头的四成以上。但是从市值来看，主导 Stargate 的 OpenAI 和软银当前的市值为0.25万亿美元，远低于上述五家巨头（10万亿美元）。因此 Stargate 的投资计划或偏离实际需要，存在一定水分。2024年 OpenAI 首席执行官奥特曼提出联合阿联酋投资者、亚洲计算机芯片制造商等，花费7万亿美元建设36座半导体工厂和一定数量的数据中心。但是上述计划并没有被投资者和台积电认可，美国政府也担心项目存在的潜在国家安全问题。

▪ 最后，即使 Stargate 能够募集到所需资金，电力、显卡等瓶颈也可能制约数据中心的建设进度。根据 OpenAI 在2024年9月提交给白宫的计划书，5GW 配备200万个 GPU的数据中心耗资1000亿美元，而英伟达2024年合计 GPU 销售额为350-400万个。考虑到台积电的产能，Stargate 或难以获得足够的 GPU。此外，5GW 数据中心（相当于1000亿美元投资）所消耗的电力相当于375万个小型家庭的用电，德克萨斯州家庭数量为1050万个，Stargate 初期数据中心的用电量超过德克萨斯州三分之一以上家庭合计。美国电网和相关基础设施是否能够应对上述冲击存在不确定性。

▪ 事实上，部分特朗普1.0时期和拜登政府时期的一些投资项目并未如期竣工，投资规模也出现缩水。2017年，特朗普与富士康宣布在威斯康星州投资100亿美元建造一座电子工厂，预计将创造1.3万个就业岗位。但是由于缺乏产业链配套，威斯康星缺乏熟练工人，美国整体成本偏高，以及富士康战略反复，最终富士康放弃大部分建厂计划，2021年修订后的协议仅投资6.7亿美元，创造的就业岗位不到1,500个。从拜登政府任期内芯片法案的实践看，很多大型项目都出现延期和推迟。芯片法案所支持的投资项目在100亿美元以上的有11个，其中5个或开工推迟，或完工推迟。投资规模最大的三个项目（1000亿、650亿以及450亿）均出现延期现象。背后原因包括环境审查、合规/许可问题、缺乏熟练劳动力等。

但中长期看，DeepSeek 降低了 AI 成本，或推动 AI 应用的落地和普及，或不会影响对 AI算力的需求。DeepSeek 展示了以较低成本训练高性能模型的可能性，可能会加大 AI 行业的竞争，推动更多 AI 应用的落地，并降低消费者使用成本，而这些最终可能带来更多对 AI算力的需求。例如微软首席执行官纳德拉引用杰文斯悖论10（Jevons paradox）的概念指出，随着人工智能更加高效和易用，其使用将会激增，并成为“我们永远无法满足的商品”。但是，算力供应的格局可能会有所改变。Deepseek 证明使用高效算法和优化，即使相对性能较低的芯片也能获得与高性能芯片媲美的效果，使投资者和企业重新评估对英伟达高端芯片的需求，长远看可能影响现有行业格局。

三、DeepSeek 将如何影响美国资本市场和宏观经济

DeepSeek 对美国科技股的影响或暂时告一段落，长期影响仍有待观察，美股后续走势受联储以及特朗普政策影响。AI 相关股票是过去三年以来美股上涨的重要支撑。2023-2024年 AI 相关股票累计上涨 $157%$ ，市值增加 1.06 万亿美元，相当于 2023 年 GDP 的 $38.1%$ ；2023 年，2024 年以及 2025 年至今（截至 1 月 27 日前），AI 相关股票对标普 500 涨幅的贡献分别达到 $87%$ 、 $62%$ 和 $26%$ （图表 6）。1 月 27 日 DeepSeek 冲击导致美股特别是英伟达股价出现较为剧烈调整，1 月 28 日到 1 月 31 日虽然英伟达股价仍然位于低位，但纳斯达克指数已经收复一半跌幅，显示 DeepSeek 对美股短期影响或告一段落，中长期影响仍有待观察。中长期看 AI 产业趋势没有逆转，美国科技股仍然可能从中受益，但随着行业竞争的加剧，赢家和输家或出现动态变化，目前，DeepSeek 的冲击只局限于部分 AI 产业链上的股票。例如，1 月 27 日虽然英伟达、博通等企业股价明显调整，Meta、亚马逊和苹果等公司的股价上涨 $1.9%$ 、 $0.2%$ 和 $3.2%$ 。往前看，美股后续走势受联储以及特朗普政策影响。2 月 1 日特朗普宣布将对墨西哥、加拿大加征 $25%$ 关税，并对中国加征 $10%$ 关税，加征关税的幅度超过市场预期，美股或可能受到一定冲击，持续性和影响幅度取决于特朗普关税政策的后续演变，以及联储的应对。

从宏观经济来看，DeepSeek 冲击短期对美国经济增长的影响有限，但中长期看，可能加快 AI 的发展，提振生产效率。AI 产业周期对宏观经济的影响主要是财富效应以及资本支出两个渠道（参见《美国产业革命如何影响长期增长效率和中性利率》，2024/6/3）。一方面，AI 相关股票上涨带来财富效应，压低美国居民储蓄率，提振美国消费。1 月 27 日美股剧烈调整导致标普 500 市值缩水 0.8 万亿美元，相当于 2024 年 GDP 的 $2.7%$ 。平均来看，居民股市财富增加 1 美元，居民每年增加消费 2.8 美分11。因此 1 月 27 日股市的下跌如果持续，预计对消费的影响为 0.08 个百分点。另一方面，AI 产业周期带动的资本开支也温和提振增长。目前看，资本开支存在滞后性，企业并没有因为 DeepSeek 而削减资本开支，因此通过资本开支渠道的影响也很有限。如果从金融条件来看，1 月 27 日美股的调整被美债收益率回落一定程度对冲，高盛金融条件指数仅收紧 6bp（图表 7），对经济增长的拖累不到 0.1 个百分点。但是，如果后续美股出现幅度更大的调整，对增长的影响可能变大。中长期看，DeepSeek 加快了 AI 行业的发展，有利于 AI 应用落地以及普及，最终可能推动劳动生产率的提升。


图表6： AI 相关股票是过去三年以来美股上涨的重要支撑
注：使用彭博 AI 精选 20 指数资料来源：彭博，华泰研究


图表7： GS 金融条件指数在 1 月 27 日收紧 6bp
资料来源：彭博，华泰研究

风险提示

1）特朗普关税政策逐步落地，贸易保护主义兴起，导致全球贸易冲突进一步升级；
2）AI 进展超预期，大幅提振企业资本开支，对美国经济增长带来短期影响。

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华泰证券（新加坡）有限公司持有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，可从事资本市场产品交易，包括证券、集体投资计划中的单位、交易所交易的衍生品合约和场外衍生品合约，并且是《财务顾问法》规定的豁免财务顾问，就投资产品向他人提供建议，包括发布或公布研究分析或研究报告。华泰证券（新加坡）有限公司可能会根据《财务顾问条例》第 32C 条的规定分发其在华泰内的外国附属公司各自制作的信息/研究。本报告仅供认可投资者、专家投资者或机构投资者使用，华泰证券（新加坡）有限公司不对本报告内容承担法律责任。如果您是非预期接收者，请您立即通知并直接将本报告返回给华泰证券（新加坡）有限公司。本报告的新加坡接收者应联系您的华泰证券（新加坡）有限公司关系经理或客 户主管，了解来自或与所分发的信息相关的事宜。

评级说明

投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，台湾市场基准为台湾加权指数，日本市场基准为日经 225 指数，新加坡市场基准为海峡时报指数，韩国市场基准为韩国有价证券指数，英国市场基准为富时 100 指数），具体如下：

行业评级

增持：预计行业股票指数超越基准 中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

公司评级

买入：预计股价超越基准 $15%$ 以上
增持：预计股价超越基准 5%~15%
持有：预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
卖出：预计股价弱于基准 $15%$ 以上
暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
无评级：股票不在常规研究 覆盖范围内。投资者不应期待华 泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息

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美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231
新加坡：华泰证券（新加坡）有限公司具有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务许可证，并且是豁免财务顾问。公司注册号：202233398E

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