上节课我们谈了美国 1929 年的股市大崩盘，这节课我们谈谈 2007 年中国股市的暴涨。回顾历史是为了温故而知新，为了分析中国股市将会何去何从。, , 回顾中国的股市，从 2001 年国有股减持开始后，走了 5 年漫漫熊途。从 2001~2005 年，上证指数从 2247 点跌到了 998 点。当时人们都认为 1300 点就是谷底了。没想到股指竟然击穿 1000 点，7000 万股民手里一半多的钱没了影，大多数人都在高位套牢 5 年之久。, , 当所有人对股市一片茫然时，中国股市竟然绝处逢生了。2006~2007 这两年，上证指数从 2005 年的 998 点涨到 2007 年的 6124 点。股指净增了 5 倍多。, , 中国股市暴涨的原因, , 究竟是什么原因，什么力量导致中国股市 2007 年的那一轮暴涨？主要有四点原因：, , 一是股权分置改革的完成；, , 二是国外资金大量涌入中国炒股；, , 三是基金规模的壮大；, , 四是中国开始了全民炒股。, , 下面让我们一一说明。, , 第一点，股权分置改革的完成，是这轮股市暴涨的重要原因。, , 2001 年 6 月 23 日，证券会推出国有股的减持计划。国企上市时，国有股和法人股占 51%，是不允许上市买卖的，其余 49% 的股票可以买卖。目的是国家要绝对控股。, , 那为什么要减持国有股呢？90 年代末，国企效益不好，生产出来的产品卖不出去，中央领导说，与其这样浪费资源，还不如让工人下岗回家去。这个消息传到上海某纺织厂，那里工人想不开，就惊动了中央领导。说我们改革也太残酷了，怎么让工人想不开呢？于是马上赶到上海去了这家纺织厂，进去后发现工厂已停工，工人们喝着茶水，嗑着瓜子，看着报纸，还雇乡下人打扫卫生，中央领导见到这种现象，很生气说，都下岗回家去，国家坚决不养。, , 下午开了座谈会。会上纺织女工代表发言说，中央决定让我们下岗，我们不反对，我们只想问问，你们国家建的 156 个大项目，有我们纺织工人贡献吗？过去我们一直低工资、没有养老、没有保险、没有房产，如果下岗了，我们的孩子教育经费怎么办？我们生活怎么办？, , 中央领导一听，觉得工人说得有道理。那怎么办呢？让工人下岗，国家得有一个社会保障账户，作一个大的资金蓄水池放在这里。如果工人失业下岗，可以先从这里去领钱。这个计划很好，但钱从哪里来呢？我们国家到底有多少家底呢？, , 想来想去，就想到了上市公司的国有股，从国有股减持中拿出 2 万亿，首先减持 1 万亿元人民币放到蓄水池中来。于是就在 2001 年 6 月 23 日这一天，我国开始实施国有股减持计划。先减持 1 万亿元。听到这个消息，市场不干了。为什么呢？, , 当时是按照股票的市场价格减持的。什么叫股票的市场价格呢？比如，首钢股份当天的收盘价是 5 元，兖州煤业收盘价是 10 元，青岛啤酒是 15 元，好了，就以 2001 年 6 月 23 日，这一天的收盘价为基准来减持国有股。, , 令政府没有想到，当减持令发出后，股价就开始大跌，跌得所有人都心慌。按市场价格不接受，理由是这支股票不值这么多钱。股市整整跌了一年，在 2002 年 6 月 23 日这天，说国有股暂停减持，你们接着炒吧。暂停了股民也不炒了，股市还真有个性。, , 股市还是继续下跌，股市从 2001 年起一连走了 5 年的熊市。到 2005 年，股权分置改革计划推出了。国有上市公司的部分股票暂时不许卖出，一年后才可以卖。也就是说，国企这些原来不可流通的股票，在限售期内不能卖，等解禁时间到了，才可以分期分批，一点点向外卖。这一改，国有股当然高兴，因为当年一两元买的，股票全流通就是市场价，他们赚大了，那流通股东也愿意。这次股改是成功的。至少股民心理不慌了。, , 股权分置改革为股市提供了上涨空间，这是一个大利好，还有一个利好就是 2008 年奥运会召开在即，百年等一回的机会，经济上不会有问题。带着这样的心理预期。大资本知道机会来了，它们开始进场了。, , 第二，境外资本进入，是导致股市暴涨的重要原因。, , 境外资金经历过美元和日元升值，它们清楚一国货币升值意味着什么。于是就千方百计进入中国。把一部分钱投在房地产上，另一部分钱投入股市，在一千多点买中国股票很安全。它们来抄中国股市的底。据不完全统计，那一年就有上千亿美元的资金，从各种不同渠道流进了中国股市。, , 第三，基金规模壮大，也是股市暴涨的重要原因。, , 股市开始热了，基金开始好卖了，而且规模越来越大。 到 2006 年下半年，中国股市波澜壮阔的行情就开始了。, , 第四，民间储蓄进入股市，全民炒股是股市暴涨的原因。, , 当看到股市的赚钱效应，原来有 7000 万人炒股，到 2007 年底，在证券公司开户就有 1 亿人。一下子掀起了全民炒股热。据说，有一位女士用 2 万元钱买了股票，三年后，也就是 2007 年，她的 2 万元变成 2000 万元，她买了 4 套别墅。, , 还有一个人，听到消息去买股票，别人告诉他股票代码，他就去买了，没留神下错了单，买错了一个号，不是人家告诉他要买的那只股票。回来后很懊丧，没想到他的这只股票连拉三个涨停板，三天他赚了 33%。, , 大家看看，2007 年的中国股市，就牛成这个样子。股市先从 1000 点涨到 1500 点，涨了 50%，之后又从 1500 点一口气冲上了 4000 点，几乎是只涨不跌。让人不可思议的是，2006 到 2007 不到一年，我国中央银行上调了 7 次存款准备金率，这是央行最厉害的货币手段。, , 每上调一次准备金率，就会冻结市场供应资金大致在 1500~2000 亿元之间的水平。结果却是每调一次，股市就涨一次，再调一次再涨一次。政府一看，无论如何都控制不住股市上涨，股市这头牛疯了。怎么办呢？, , 于是，在 2007 年 5 月 30 日夜，政府突然宣布提高印花税。这就是著名的 5.30，股市开始了一轮暴跌。大家知道，中国人炒股没有证券税，就用印花税代替。原来是交税千分之一，现在是交税千分之三，买和卖都要多交税了，印花税提高了 300%，我看你们还炒不炒？, , 股民们抱怨说，政府怎么能深更半夜敲门要找我们要钱呢？, , 在 2008 年不到半年时间，股市就从 6000 点暴跌到 3000 点。股市中一半的钱不见了踪影，股民损失惨重。那股市暴跌的原因是什么呢？难道仅仅是政府印花税的提高吗？这仅仅是导火索而已。, , 中国股市暴跌的原因, , 那真正的原因是什么呢？是股市中的泡沫炒大了。那什么是股市泡沫呢？股市泡沫是怎么产生的呢？, , 大家还记着我前面讲的例子吗？我发行股票上市成功了，5000 万元钱我拿走了，留在二级市场是投资者买我的股票，也叫有价证券。我的股票发行价是 1 元钱，这支股票有没有可能涨到 5 元钱呢？有可能！有没有可能涨到 10 元钱呢？也有可能。, , 那我这张股票到底值不值 10 元钱呢？看什么？要看我的企业经营的好坏，看我公司的业绩。如果我的公司效益好，真的赚了钱，这只股票确实值这么多钱。如果我的股票被炒到 10 元钱，那我公司的资产应该值 5 个亿。如果我的公司不但没有赚钱，而且还亏损，这只股票升到 10 元就有了水分，这种虚假的部分，就被称为泡沫。, , 下面我们用一个比喻来说明股市泡沫是怎么产生的。喝过啤酒的人都知道，当你把啤酒瓶盖儿打开，一瓶啤酒就是一瓶啤酒的容量。但是，当你把啤酒倒入酒杯时，就会出现泡沫，倒的越快，泡沫就越多，很快就会溢出来，等一会儿泡沫就会消失，再看杯中的酒，只剩下一半或者更少了，那些泡沫不见了。, , 本来只有一瓶啤酒，如果你拿着它不停地摇，这一瓶酒就可以到很多杯，大家都可以喝上一口，但你喝下去的不全是啤酒，还有泡沫，因为酒只有一瓶。, , 股市泡沫就是这样产生的。企业效益不好，业绩很差，可不断公布好消息，买的人越来越多，泡沫就越吹越大，最后被发现股票不值这个价钱，被人们抛售，这只股票的泡沫就破了。我们说一只股票有泡沫不可怕，可怕的是股票市场全是泡沫，那泡沫就会破了。, , 编辑提示：以下内容仅为文字补充内容，音视频中未做增补。, , 从 2006 年~2007 年，上证指数从 1000 点涨到 6000 多点，股市上涨了 5 倍。我们问下，但好到企业效益翻了 5 倍了吗？没有。如果没有的话，那股市炒的就是泡沫，有泡沫到一定程度，股市泡沫破了是必然的。还有一个非常重要的原因是，最后接盘的都是没钱的人，他们也来炒股了，中国股市当然要崩盘了。, , 在一次 MBA 沙龙上，有个学生说他看到数据是：在 2007 年 3 月到证券公司开户的人手里基本有 7 万元，5 月份开户的人手里有 4 万元，7 月份开户的人手里大概只有 2 万元。当时手里只有 2 万元的是什么人？是有钱人还是没钱人？, , 当有 2 万元钱开户的人去炒股的时候，我想问大家，是什么样的人进入了这个股市？这又意味着什么呢？还有谁在股市后面接盘？股市离崩盘前不远了。, , 随着中石油回归内地，发行价是 16.7 元人民币，但是开盘那天，是以 48.6 元价格高开后，之后一路走低，中国股市开始暴跌了。在 2008 年不到半年时间里，股市从 6000 点暴跌到 3000 点，股市中一半的钱不见了踪影，股民损失惨重。, , 总结, , 让我们总结一下，2007 年的股市，开始是股改后利益空间的诱惑，后面是奥运会信心的支撑，中间夹着人民币升值，这三大动力吸引资金撑起股市。但是炒着炒着炒过了头，炒出了泡沫，越炒越大，最终泡沫破灭了。奥运会还没有开呢，股市就下跌了。, , 我们说，资本市场的特征就是矫枉过正。股市涨的时候涨过头，股市跌的时候跌过头，这一跌就在熊市中度过 6 年，直到 2014 年下半年股市才又抬起了头。那么 2015 年的股灾是怎么发生的？加杠杆炒股人的财富是怎么消失了？下一讲我将和你聊一聊这些问题的答案。, , -– ### 精选评论